石油化工行业聚酯月报:2019年1月聚酯产业链有所复苏

1.宏观转暖叠加油价上涨,聚酯产业链有所复苏

    2019年1月国内外宏观环境转暖,布伦特原油单月上涨15%,大宗商品迎来反弹,聚酯产业链心态随之改善,厂家春节前低价位积极备货,聚酯工厂库存也得以降至低位。

    2.PX:依然处于较高盈利区间

    2019年1月国内PX产量92.3万吨,同比-2.6%。2019年1月布伦特原油单月上涨15%,宏观环境与原油上涨支撑石脑油与PX价格,春节前后PTA并未出现明显降负荷情况,PX需求端得到有力支撑,1月PX-石脑油单位利润达到1447元/吨,延续高位,PX-石脑油单位利润在2月上旬更进一步,达到1707元/吨,PX依然处于较高盈利区间。

    3.PTA:春节前行业开工率较高,节后库存压力显现

    2019年1月国内PTA产量351.2万吨,同比+4.7%。春节前后PTA行业开工率并未下降,一直维持77-80%之间,主要原因系聚酯下游春节前低价位囤货较为积极,终端也陆续接到了些部分订单。盈利方面,2019年1月PTA环节单位吨利润192元/吨,较2018年12月220元/吨环比-12.5%。另外值得关注的是PTA库存在春节归来后达到122天(2月15日),2月1日PTA行业库存仅为95天,PTA环节后续库存压力显现。

    4.聚酯:短纤、瓶片效益较好,长丝盈利小幅回升

    涤纶长丝:2019年1月国内全口径涤纶长丝产量267.1万吨,同比+3.1%。春节前1月聚酯装置检修较多,1月下旬涤纶长丝开工率仅为60%附近,行业去库存效果显著,2019年2月1日POY/FDY/DTY库存分别仅为4/7/14天;春节归来随着检修装置陆续恢复生产,涤纶开工率恢复至71.8%的正常水平,截止2月15日POY/FDY/DTY库存又迅速攀升至10/14/23天。盈利方面,1月POY/FDY/DTY单位利润分别为208/251/432元/吨,较2018年12月分别环比+2.6%/74.0%/21.4%,1月份DTY单位盈利优于POY与FDY。

    涤纶短纤:2019年1月国内涤纶长丝产量48.9万吨,同比+7.9%。进入2019年涤短库存一降再降,2月以来涤纶短纤库存维持在5-8天,考虑到必要的工厂备货及在途库存,这一库存水平极低,体现了当前涤短紧张的供需格局。盈利方面,涤短1月单位利润高达641元/吨,创近一年内盈利最佳水平。

    聚酯瓶片:2019年1月国内聚酯瓶片产量65.3万吨,同比+11.4%,产量同比高增一方面因1月瓶片盈利好转,行业负荷抬升,另一方面因18年1月瓶片产量基数较低。盈利方面,进入19年以来瓶片盈利显著改善,19年1月瓶片单位利润477元/吨,18年12月瓶片单位利润仅为-50元/吨,瓶片单位盈利环比大幅提升。

    风险提示:原油价格大幅波动;纺织织造终端需求走弱。