通信行业一周谈:联通4g招标完成,下半年商用5g并规模上市5g终端

【整体观点】我们维持2018年下半年到2020年底是投资5G通信设备产业链黄金期的判断,2019年通信行业首选5G设备端产业链。我们判断2018年下半年~2019年上半年为主题投资阶段,关注后续国内运营商资本开支的定期报告披露、运营商5G相关招标、区域性商用牌照发放等行业性事件,预计均将带来主题性驱动行情(侧重上半年);2018年5G产业链大部分企业同期的业绩基数较低(上半年尤其如此),也有利于通信板块行情表现!2020年我们预计迎来5G周期投资增幅最大的一年,2021年或成为国内5G资本开支绝对峰值;2020年终端产业链在5G换机潮拉动下有望迎来新的增长期,2021年始将侧重关注虚拟现实/物联网/流媒体等应用端在5G时代的创新发展。

    5G电信设备侧产业链重点聚焦主设备商中兴通讯、烽火通信,其次关注:(1)光器件 - 光迅科技、博创科技、天孚通信等;(2)高频PCB - 深南电路、沪电股份等,以及生益科技、华正新材等为代表本土供应链在高频覆铜板领域的进口替代;(3)基站射频端天线及滤波器总成商 - 通宇通讯、世嘉科技、东山精密、*ST凡谷、硕贝德等;(4)物联网MEMS芯片代工&基站功放进口替代 - 耐威科技等;(5)电磁屏蔽与散热材料 - 乐凯新材、飞荣达等。H股关注中兴通讯(00763.HK)、中国铁塔(00788.HK)、俊知集团(01300.HK),美股关注爱立信(ERIC.US)、赛灵思(XLNX.US,全球基站/传输设备FPGA芯片关键供应商)、科锐(CREE.US,4G/5G基站功放全球关键供应商之一),以及Lumentum(LITE.US,收购了OCLARO)、II-VI (IIVI.US,拟收购FNSR)、新飞通(NPTN.US)等。当前5G产业链投资在具体标的选择上,建议关注三类方向:1)中兴通讯、烽火通信、中国铁塔为代表的行业龙头;2)通宇通讯、*ST凡谷、深南电路、华正新材、赛灵思XLNX、科锐CREE为代表的高业绩弹性配套细分子领域;3)博创科技、硕贝德、世嘉科技、华正新材等为代表受益5G的50亿以下小市值企业。

    我们预计2019年北美云计算巨头资本开支增长幅度延续2018年下半年的放缓趋势,目前国内云计算仍处于洗牌阶段、二线云计算企业资本开支有望带动投资仍维持较快增长。维持推荐亿联网络、星网锐捷、光环新网,其次关注紫光股份、深信服、中新赛克、网宿科技、宝信软件、金山软件(03888.HK)、万国数据(GDS.US)等。