休闲服务行业周报:中旅集团划转2%国旅股份至海南国资,春节海南离岛免税额34%增长符合预期

类别:行业研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:刘乐文 日期:2019-02-19

一周主要回顾与展望:本周休闲服务指数上涨7.04%,相对沪深300指数上涨4.23%,在申万一级行业里排名第4位。春节后首个交易周A 股情绪高涨,我们在年前对消费基本面也讲到1月份收到春节因素影响同比增速有所上升,但旅游节假日仍有压力。基本面情况反映下来也确实各消费增速均有放缓的迹象(基数变大后增速降低为正常现象,但仍需观察下降的幅度),但投资角度却出现了似乎相反的方向,历史上的的春季躁动继续上演。从板块情况来看,上周中国国旅、首旅酒店涨幅居前。从陆港通来看,板块内大部分股票较年前有小幅增持,但幅度不大,外资对于财报的确定性验证更加注重。

    本周核心观点:春节旅游数据基本符合预期,接待量有限情况下下节假日数据瓶颈突破难度不小。海南旅游数据正如我们在节前统计的酒店预订情况类似,三亚共接待游客99.65万人次,同比仅增长3.06%;全市旅游饭店平均开房率为76.92%,同比下降2.41pct。

    离岛免税方面,假期内海口、三亚免税店共接待游客34.56万人次,(+18.17%);销售收入5.58亿元(+26.30%),考虑新开两免税店,购买人数12.2万人次(+23.23%),销售收入6.01亿元(+33.56%),基本符合此前的预期。传统景区春节表现较2018年国庆已有改善,当前优质景区估值已较低,建议可筛选标的进入跟踪观察。欧日EPA 生效后商品关税大幅下调,未来逐步实现零关税,预计对免税影响不大。早在2018年7月17日,日本和欧盟即在东京签署经济合作协议,根据这项协议,欧盟取消了约99%对日本商品的关税,日本取消约94%对欧盟商品关税,这一比例未来数年内将上升到99%,2019年2月1日,该协议正式生效。对于免税市场来看,由于免税品不仅免除关税,同时还免除消费税和增值税,因此我国旅客在境外消费时本身即多数选择免税品购买(中国境内关外免税店or 国外免税店),因此尽管一般零售商品关税下降,免税品价格优势仍在。而非免税品的价格下调可能会带动以消费为主的自由行目的地升温,对免税店仍有潜在的客流提升优势。

    上周公司&行业追踪:1. 中国国旅:控股股东中旅集团将其持有的国旅2%股份无偿划转给海南国资委以完成过户登记。2. 云南旅游:公司计划以发行股份及支付现金购买资产的方式购买华侨城集团及三名自然股东持有的文旅科技100%股权。发行股份支付比例为92%,现金支付比例为8%,股权资产评估价值为201,741.56万元。3. 文化和旅游部:

    2018年国内旅游人数55.39亿人次 实现旅游总收入5.97万亿元。4. 2019年铁路春运累计发送旅客突破2亿人次。5. 2019年春节假期民航运送旅客1258万人次,同比增长10.6%。6. 大陆游客赴台数创新低,18年赴台旅客人次降至269万。

    盈利预测与投资建议:个税减免及企业减负政策持续推行,但具体效力仍待持续监测,而偏必需消费的餐饮行业以及强政策属性的免税行业前期受影响较少,在防御和反弹中表现均优于大势。市场流动性继续向业绩确定性标的转移,偏好个股和细分行业逻辑强势的品种。我们维持推荐组合:宋城演艺、广州酒家和中国国旅。

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