石油化工iea2019年2月月报点评:美国对委内瑞拉制裁影响重油供给

类别:行业研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:裘孝锋,赵乃迪 日期:2019-02-19

事件:

    2019年2月13日,IEA公布月报,对全球原油供应和需求进行了披露。

    核心观点:

    IEA认为,2018年全球原油需求的增速依旧稳健,2018年第四季度原油需求增长强劲,同比增速达到140万桶/日。2018年全年原油需求的增速达到130万桶/日。来自中国(44万桶/日)、印度(21万桶/日)和美国(54万桶/日)的需求增量,总共贡献了119万桶/日。

    IEA对2019年全球石油需求增长的预期维持不变,依旧为140万桶/日。这是由于较低的油价以及中国和美国大型的炼化项目的启动带来原油需求增加。然而,经济增长的放缓将限制油价的上行空间。

    随着维也纳减产协议的生效以及阿尔伯塔减产初见成效,2019年1月全球原油产量下降140万桶/日至9970万桶/日。同时,由于美国原油产量的增加,IEA对非OPEC国家石油产量增速的预期已经升至2019年的180万桶/日。

    OPEC国家2019年1月原油产量下降93万桶/日至3083万桶/日,接近四年的最低点。OPEC国家的减产执行率达到86%,其中沙特阿拉伯、阿联酋和科威特均超预期减产;非OPEC国家的减产执行率仅为25%。

    2018年12月,由于亚洲四国(中国、印度、日本和韩国)的炼厂开工率降低,全球炼油吞吐量同比下降70万桶/日。IEA对2019年炼油产能增速预期没有变化,预计产量增加将增加120万桶/日。

    截至2018年12月,经合组织商业原油库存减少至28.58亿桶,较11月减少560万桶,较2017年底增加460万桶。2018年下半年石油库存的增加主要来自于非经合组织,政府库存水平在2018年上涨了2210万桶,增长主要来自美国和欧洲。

    2019年2月初,布伦特原油期货价格触及近两个月高点62.75美元/桶,较WTI原油期货价格高出约10美元/桶。由于美国对委内瑞拉制裁的影响,全球重质酸性原油供应出现紧张,布伦特-迪拜原油期货价差缩减至8年来的低点,充足的汽油供应使得汽油裂解价差降低为负值。 投资建议:我们依然看好二季度,尤其是三月份后国际油价的走势,化工板块个股有望充分受益。建议积极配置跟油价一阶相关的标的,上游、煤化工、轻烃裂解,重点关注中石油、中石化、中海油、新奥股份、卫星石化、华鲁恒升、阳煤化工等。还有民营大炼化板块,也将充分受益。

    风险提示:减产进度不及预期,地缘政治风险,美国产量增速过快。

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