食品饮料行业2018年行业收入数据解读:18年白酒景气度最高,4Q18多数行业良好收官

类别:行业研究 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:汤玮亮 日期:2019-02-19

中国轻工业网与中国酒业协会公布2018年食品饮料行业主营业务收入数据。酒类行业,白酒景气度最高,啤酒、黄酒景气度小幅回升,葡萄酒景气度持续低迷。非酒食品类行业,乳制品景气度较高,调味品延续稳健增长。19年投资机会展望,白酒优质个股机会多,乳业等待格局改善。推荐组合:贵州茅台、山西汾酒、伊利股份。 事件 中国轻工业网与中国酒业协会公布2018年食品饮料行业主营业务收入数据。2018年白酒行业收入5,364亿元(同比+12.9%),啤酒行业收入1,475亿元(同比+7.1%),葡萄酒行业收入289亿元(同比 -9.5%),黄酒行业收入167亿元(同比+5.4%);乳制品行业收入3,399亿元(同比+10.7%),调味发酵品行业收入2,396亿元(同比+7.9%)。

    点评

    酒类行业:白酒景气度最高,啤酒、黄酒景气度小幅回升,葡萄酒景气度持续低迷。白酒行业2018年收入同比增12.9%,延续2017年10-15%区间稳健较快增长,随着3Q17高基数影响消退,4Q18收入同比增14.9%,环比提升10.7pct。啤酒行业2018年景气度小幅回升,收入同比增7.1%,同比提升4.8pct,我们认为主要受益于产品提价,4Q18收入同比增7.8%,延续前3季度增长态势(1-3Q18收入同比增7.0%)。葡萄酒行业2018年景气度持续低迷,收入同比下降9.5%,降幅略大于2017年(2017年收入同比降9.0%),4Q18收入大幅下降,同比降40.5%。黄酒行业2018年景气度小幅上升,收入同比增5.4%,同比提升2.3pct。

    非酒食品类行业:乳制品景气度较高,调味品延续稳健增长。2018年,乳制品行业景气度较高,收入同比增10.7%,同比提升3.9pct,调味发酵品行业收入同比增7.9%,延续高个位数稳健增长。19年春节相比18年较早,受益于低基数,乳制品和调味发酵品行业12月收入皆实现较快增长,4Q18整体亦表现较好,乳制品行业收入同比增11.4%,调味发酵品行业收入同比增20.4%。

    19年投资机会展望,白酒优质个股机会多,乳业等待格局改善。(1)春节备货情况印证了我们前期的判断,本轮白酒调整与2009-2014年的白酒周期明显不同,19年行业仅仅是降速,而不会下滑,随着估值切换到19年,白酒整体PE并不贵,优质个股仍有较大的机会获取明显超额收益,包括贵州茅台、山西汾酒、顺鑫农业等。(2)食品板块我们相对看好乳业,虽然短期来看,伊利和蒙牛仍保持了高强度的费用投入,但19年存在竞争格局改善的可能性,伊利股份业绩有一定的向上弹性。(3)适当关注黄酒行业,如果龙头企业激励机制得到完善,则具备爆发的潜力。

    推荐组合:贵州茅台、山西汾酒、伊利股份。

    风险提示

    经济下滑对白酒行业的影响超预期。渠道库存超预期。

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