钢铁行业2018年年报业绩前瞻:业绩续创新高,低估值、高股息配置价值仍存

类别:行业研究 机构:平安证券股份有限公司 研究员:陈建文 日期:2019-02-19

业绩预喜超九成,盈利区间分散:截止到2月1日,SW钢铁板块A股32家上市公司中已有25家上市公司发布年报业绩预告,占全部上市公司78.13%。从业绩预告类型来看,业绩预喜企业占比达96%;从盈利结构来看,在预告盈利的24家上市公司中,预告净利润从1个多亿到净利润超过200亿元均有分布,盈利区间分布趋于分散。

    预告业绩下限已超2017年总额,全年业绩有望再创新高:从已发布业绩预告的25家上市公司业绩总额来看,2018年实现净利润上限在914.76亿元,下限在837.25亿元,盈利下限已经超过2017年全部SW钢铁上市公司实现净利润788.55亿元。而未披露业绩预告的7家钢铁上市公司2018年前三季度实现净利润合计138.77亿元,全年业绩也有望保持增长。预计SW钢铁上市公司2018年实现净利润将超过2017年,再创历史新高。

    Q4业绩环比下滑,预计2019年行业利润合理回归:从已经披露的25家钢铁上市公司业绩预告测算来看,Q4预计净利润上限176.27亿元,下限98.75亿元,均低于这25家公司Q3净利润287.10亿元,Q4业绩环比显著下降。我们预计2019年钢铁行业整体盈利中枢下移,但仍保持在合理区间。

    投资建议:我们认为,从长期来看,钢铁行业转型升级、兼并重组持续推进,企业集中度将逐步提升,行业在产业链中的话语权将得到增强,有望维持行业较高的业绩水平;从短期来看,当前行业整体估值处于历史低位,同时股息率高企并有望进一步提升,仍存在较高的配置价值,维持行业“强于大市”的评级。个股推荐重点关注业绩稳定、估值低且股息率高的三钢闽光,华菱钢铁、宝钢股份等,建议关注方大特钢。

    风险提示:1、宏观经济大幅下滑风险。如果宏观经济大幅下降将导致行业需求持续承压,导致行业供需格局恶化,进而影响行业业绩增长和投资预期恶化。2、原材料价格上涨过快风险。如果铁矿石、焦煤等原材价格过快上涨,将造成钢厂生产成本上升,导致钢厂企业利润被侵蚀,影响企业经营和健康发展。3、全球贸易摩擦持续加剧的风险。若国外针对我国钢铁等出口产品持续加大反倾销等贸易摩擦措施,将可能导致我国外贸形势恶化,进而影响宏观经济发展和市场预期,钢铁板块将受到严重波及。4、利率持续上行。若市场利率持续上行,企业融资成本上升,盈利下降,导致资本市场下挫,也会影响大宗商品需求,对钢铁板块产生不利影响。

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