有色金属行业周报:全球宽松趋势渐成、美国零售数据大跌,继续超配黄金、标配基本金属和新能源金属

类别:行业研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:谢鸿鹤,李翔 日期:2019-02-19

行情回顾:周内,国内货币宽松格局下,风险偏好有所回升,推升权益市场表现,A股整体收涨,其中,有色金属涨幅相对靠前。而商品市场,美联储或年底结束缩表,黄金上涨0.5%,再次站上1325美元/盎司;市场对全球经济增长乏力的担忧仍未消除,基本金属周内整体表现相对疲弱,但周五隔夜外盘在信贷数据催化下则出现了普涨;新能源车产业链中下游抢装高景气,上游金属钴锂底部区域运行。

    【本周关键词】:国内信贷与社融超预期;美国零售销售同比创九年最大跌幅;1月新能源车产量超预期上涨

    【关键词解析】:①信贷与社融超预期:信贷、社融双双超市场预期,且均为历史最高值。在流动性边际宽松背景下,逆周期调节政策的延续,宽货币到宽信用正在逐步演绎,但M1-M2负剪刀差走阔,经济真实改善情况有待观察;②美国零售销售同比创九年最大跌幅:美国12月零售销售环比下跌1.2%,创九年最大跌幅,美联储或年底前结束缩表,美真实收益率趋势回落;③1月新能源车产量超预期上涨:产业链充分预期补贴退坡下,在新的补贴政策落地之前的空档期,下游车企抢装意愿强烈,导致中下游排产位于较高位置,产量同比大幅增长。

    宏观“三因素”总结:①中国,“宽货币”到“宽信用”正在逐步演绎,需求预期得到一定修复,M1-M2负剪刀差走阔,经济真实改善情况有待观察;②美国,本周美国零售销售等数据不及预期,各项指标均指向经济增长动能放缓,2019年美国经济边际走弱;③欧洲,欧元区四季度GDP增速续创四年新低,外部不确定性(中美经济增速放缓)或施压于欧元区表现,而货币政策正常化的潜在预期或掣肘需求端,进而强化其夹层属性。

    贵金属:美国零售数据创九年最大跌幅,真实收益率回落,金价继续上涨。本周美国12月零售销售环比下跌1.2%,创九年最大跌幅,美国1月工业产出意外环比下降0.6%,进出口价格指数创三年最大同比跌幅,美联储或年底前结束缩表,真实收益率回落至0.8,周内金价继续上涨0.5%。2019年美国经济或见顶回落,目前正处于美国经济与联储货币政策相互“印证”与“加强”阶段,随着真实收益率趋势性进一步回落,或将继续打开金价上涨空间,当前时点,贵金属趋势性投资机会位于第二阶段。

    基本金属:板块驱动力仍主要为宏观因素,关注结构性品种铝、锡、铜。全球经济仍在共振向下轨道中运行,或将驱动流动性进一步宽松(包括中国),“宽货币”或进一步向“宽信用”传导,后续需关注实体经济的真实改善状况(如正月十五以后)。具体变化情况:①铝:国内电解铝社会库存总计约162万吨,较前周增加5.5万吨;较去年峰值去29%。短期看,虽然铝消费增速不及预期,产业链资金较为紧张,再叠加供给端压力,春节前后假期持续垒库;但中长期,全球总库存处于低位水平(库存消费天数降至15天),去库大趋势不会改变。②锡:12月缅甸进口矿锡金属含量为5000吨,环比升19%,而同比降56%。精矿进口量持续下降,符合此前预期。

    新能源金属:产业链抢装凸显,中下游高景气持续,上游钴锂底部运行。当前,产业链充分预期补贴退坡下,在新的补贴政策落地之前的空档期,下游车企抢装意愿强烈,产量同比大幅增长。1月新能源车产量同比大幅增长超150%,中游装机量为4.98GWh,同比增长281%。①钴,原料供给仍相对充裕,下游需求仍较为疲弱,基本面仍存一定压力,海外价格显著回落,与国内价差已经被抹平,价格仍然寻底过程;②锂,当前澳矿原料价格逐步确定,短期结构性成本支撑较为明显,价格位于底部区域,国内无资源冶炼厂商压力较大。

    投资建议:全球经济数据仍不同程度指向共振下行,各国央行多将视角转向边际宽松,不断朝着“15年底-16年年中”时期演绎,在系统性风险逐步释放过程中,2018年跌幅明显的有色板块整体或将都被抬升。目前金价是“第二浪”上涨,继续超配贵金属板块;基本金属和新能源金属具有估值修复动力,标配布局春季躁动,重点关注结构性及底部区域品种:铝、锡、铜、锂、钴。核心标的:山东黄金、盛达矿业、中国铝业、云铝股份\锡业股份、紫金矿业、天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、寒锐钴业等。

    风险提示:宏观经济波动、进口以及环保等政策波动带来的风险,新能源汽车销量不及预期的风险等。

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
爱婴室 中性 43.50 研报
飞科电器 买入 -- 研报
欧普照明 持有 -- 研报
莱克电气 持有 -- 研报
青岛海尔 买入 -- 研报
海信电器 买入 -- 研报
老板电器 买入 -- 研报
九阳股份 持有 -- 研报
三花智控 买入 -- 研报
华帝股份 买入 -- 研报
苏泊尔 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
爱婴室 0 0 研报
华帝股份 0.65 0.63 研报
三花智控 1.34 0.72 研报
老板电器 0.78 0.94 研报
欧普照明 0 0 研报
青岛海尔 1.36 1.15 研报
九阳股份 0.84 0.67 研报
格力电器 1.84 2.20 研报
莱克电气 0 0 研报
飞科电器 0 0 研报
苏泊尔 0.88 0.81 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 35 持有 中性
贵州茅台 34 持有 中性
万科A 33 买入 中性
中信证券 31 持有 买入
通威股份 28 买入 买入
三一重工 27 持有 买入
伊利股份 27 持有 持有
海天味业 27 持有 持有
隆基股份 26 买入 买入
格力电器 26 持有 买入
泸州老窖 25 持有 持有
格力电器 25 持有 买入
中信证券 24 持有 买入
保利地产 24 买入 中性
隆基股份 24 买入 买入
中国国航 24 持有 中性
万科A 24 买入 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 502 94 300
建筑建材 426 47 195
钢铁行业 420 30 196
化工行业 419 52 129
金融行业 374 32 134
汽车制造 349 35 183
机械行业 342 48 147
生物制药 298 51 195
家电行业 296 17 152
电子器件 291 50 175
交通运输 279 30 123
煤炭行业 273 30 131
酿酒行业 264 17 127
房地产 242 23 145
电力行业 224 32 95
服装鞋类 186 20 102
食品行业 178 19 77