保险业“御繁归简”系列一:再保险,站在直保市场背后的巨人

转型保障下人身险开启“1+N”,再保险需求随之逐步释放。

    保险销售进入“1+N”阶段,做实保障和提升保额是必然,转型中“保险”风险将加速累积,再保险是直保市场风险管理的主要途径。人身险转型主要表现:一是做实“保障”,包括扩大保障范围、细分病种等,健康险意外险的业务占比持续提升;二是提升保额,健康险等产品的保额在需求之下逐步提升。在这个过程中,直保公司保险风险会逐步集聚,需要再保险的风险分散。分保率方面,非车险>车险>健康险>意外伤害险、寿险,高保额和保障范围扩宽推升分保率提升得到验证。

    再保险业态较为完善,风险分散、资本缓释、专业咨询是主要需求。

    分出保费的增加揭开了一个直接保险公司背后的市场,即再保险市场。再保险又称分保,是保险的保险,通常基于直保公司风险分散、资本缓释和专业咨询等需求订立再保合同,形式多种多样,目前国内以合约再保险和比例再保险的模式为主。再保险的存在,给予直保公司在产品设计、风险安排等更多灵活的选择,是对直保市场的重要支撑,将在转型保障的过程发挥重要作用。

    供给格局集中度较高,我国经历由强制到市场化的发展历程。

    再保险公司核心竞争力是风险管理能力,包括风险的识别、定价和分担等,通常需全球范围内做跨国业务,进行风险的广泛分散,同时需要保证充足的资本实力来应对风险的发生,因此集中度也较高。回顾我国的再保险发展历史,经历了从强制分保到逐步市场化的过程,早期业务受相关法规规定强制分出一定体量的保费来进行风险的分摊,随后比例逐步下调直到完全市场化。与此同时,海外的一些大型再保公司也被允许进入国内市场设立分公司进行经营,目前国内的再保险市场已经呈现出较优的开放性和市场化特质,具备良好发展的基础。

    直保市场优化带来再保业务的确定性成长机会。

    供需演变引领再保行业发展,需求抬升带动行业增长趋势,看好再保险市场的成长机会。再保险行业的发展轨迹和竞争形态取决于供给和需求两方面的共振,但需求仍是拉动行业发展的核心动力。当前转型保障的大背景下,直保市场对于保障业务的重视和风险分散的需求,或将直接带动再保险市场的增长。我们基于监管对于2020年的直保市场发展指引给出了相对稳健的行业判断,并根据直保市场对再保业务空间进行了测算,未来两年再保增速或保持15-20%的水平,优于直保市场的增长,我们看好直保市场转型下的再保行业投资价值。

    风险提示:

    1.人身险保障转型节奏不及预期;

    2.行业监管对再保险市场发生较大不利变化。