非银行金融行业:流动性改善带动证券板块β行情

类别:行业研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:商田 日期:2019-02-18

中国1月社会融资规模增量4.64万亿人民币,1月份人民币贷款增加3.23万亿元,同比多增3284亿元。其中住户部门贷款增加9898亿元,非金融企业及机关团体贷款增加2.58万亿元,票据融资增加5160亿元,非银行业金融机构贷款减少3386亿元。新增信托贷款345亿元为自2018年3月以来首月转正。

    证券:流动性改善带来β行情

    我们认为,流动性改善利好证券板块,带动券商证券产生β行情。流动性改善一方面有助于推动市场流动性与交易活跃度提升,另一方面有助于降低券商业务成本。复盘流动性改善带来行情:2008年下半年,央行连续下调存贷款基准利率、准备金率,2008年9月-2009年12月,券商板块上涨75%,相对收益34%;2011年12月央行一共下调2次存贷款基准利率,3次准备金率,2012年-2013年2月,券商板块上涨62%,相对收益53%;2014年11月央行下调存贷款基准利率,随后下调准备金率,2014年11月-2015年5月券商板块上涨157%,相对收益67%。 按2019年2月11日收盘价计算,证券板块2019年整体估值1.12xPB,头部券商PB介于1.01-1.53倍之间,尚属历史低位,复盘回顾显示2015-2017年头部券商估值中枢为1.4-1.6倍,高点可达1.8-2倍,建议关注机构业务突出的中金公司(03908.HK)、中信证券(A、H)、华泰证券(A、H)等头部券商。

    保险:1月保费公布,寿险调整符合预期

    平安、太保、太平人寿1月保费同比增长5.2%、2.9%、9.6%,增速较前两年下调明显。考虑监管环境和134文后引发的产品结构转型,寿险保费增速调整符合预期,往年1-3月是行业开门红的关键时期,随着保险公司从低价值理财产品向高价值长期保障产品的主动转型,开门红的重要性未来将持续下降,全年保费季度增长更趋平稳。新单方面,平安1月个险新单同比下降11.8%,降幅较去年同期有所收窄。新单增速放缓考虑基数和增速两因素,2015-2017年行业处于规模保费高速增长时期,134文后行业进入调整期,保费高增速转向重质量发展模式。按2019年2月15日收盘价计算,当前板块对应2019年P/EV0.73倍,估值较低,建议关注:中国平安(A、H)、中国太保(A、H)、新华保险(A、H)。

    风险提示

    市场风险事件包括经济增速放缓、利率波动影响、行业竞争加剧等;公司经营业绩不达预期,爆发重大风险及违约事件等。

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
楚江新材 中性 -- 研报
新城控股 买入 -- 研报
华夏幸福 买入 -- 研报
保利地产 买入 -- 研报
招商蛇口 买入 -- 研报
万科A 买入 -- 研报
中国电影 买入 -- 研报
长江传媒 买入 -- 研报
顺网科技 买入 -- 研报
游族网络 买入 -- 研报
精工钢构 买入 4.20 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
楚江新材 0.26 0.22 研报
华夏幸福 2.23 2.13 研报
招商蛇口 0 0 研报
新城控股 0 0 研报
保利地产 1.11 1.17 研报
万科A 0.84 1.03 研报
长江传媒 0.25 0.30 研报
游族网络 0.03 0.10 研报
中国电影 0 0 研报
姚记扑克 0.75 1.03 研报
当代明诚 0.28 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 35 持有 中性
万科A 34 买入 买入
五粮液 34 持有 买入
中信证券 32 持有 持有
海天味业 30 持有 买入
通威股份 27 持有 买入
伊利股份 27 持有 持有
万科A 27 买入 买入
三一重工 26 持有 买入
隆基股份 26 买入 买入
泸州老窖 26 持有 买入
中信证券 24 持有 持有
保利地产 24 买入 买入
上汽集团 24 持有 买入
首旅酒店 24 持有 买入
中国国航 24 持有 买入
格力电器 24 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 553 96 324
建筑建材 493 48 207
化工行业 486 53 160
钢铁行业 416 30 195
机械行业 393 50 161
汽车制造 368 38 203
金融行业 364 32 127
生物制药 320 54 213
电子器件 313 53 184
煤炭行业 299 30 147
家电行业 294 17 150
交通运输 287 30 130
房地产 265 27 164
酿酒行业 257 17 120
电力行业 228 32 97
食品行业 203 21 88
酒店旅游 194 19 75