机械工业行业周报:社融超预期货币宽松持续,期待开工旺季到来

板块表现。2019年第7周(2019年2月11日至2019年2月15日),机械设备行业跑赢大盘,在所有行业中表现中等,周累计超额收益为3.00%。2019年至今机械设备行业表现中等,累计超额收益1.30%

    社融超预期货币宽松持续,期待开工旺季到来:2月15日央行公布1月金融数据,其中1月份新增社融4.64万亿元,同比增加1.56万亿元,M2增速回升至8.4%,社融和M2增速双双回升显示货币宽松政策持续发挥作用。我们认为当前时点对于设备需求而言,货币宽松程度是最重要的影响变量之一,因为一方面可以缓解产业链资金紧张状况、降低资金成本、改善下游经营状况,另一方面对于春节后即将到来的项目开工旺季起到关键的输血作用。对于工程机械、高空作业平台等施工设备而言,基建投资的回暖对于旺季设备销售尤为关键。根据小松komtrax的跟踪数据,1月份中国地区开工小时数同比-12%,受到过年较早和雨雪天气的一定影响,但在货币宽松的预期下,我们期待3月份开工旺季的到来能够提振设备存量利用率,并对施工设备销售形成支撑。从开工旺季的角度,我们继续推荐工程机械产业链的恒立液压、三一重工和浙江鼎力,同时我们重点提示轨交项目是开工重点之一,轨交设备存在较强的预期修复空间,推荐中国中车、中铁工业和思维列控。此外,成长类型公司中我们重点推荐锂电产业链预期差最大的诺力股份、光伏设备中质地最佳的捷佳伟创。

    1月挖机销量稳健增长,国产品牌份额快速提升。19年1月挖机行业合计销售11756台,同比增长10%。其中国内销售10142台,同比增长6%,出口合计约1614台,同比增长42%。分结构看,大挖(30t以上)/中挖(13-30t)/小挖(13t以下)1月分别销售1823台/3877台/6056台,同比增速为-5%/+7%/+18%。国产挖机品牌开年表现强势,1月国产品牌挖机份额近60%,较2018年的53%提高近7ppt,其中三一重工市占率达到28.3%。我们认为中国工程机械产业链有望自主崛起,建议关注:三一重工、恒立液压、柳工、中联重科、徐工机械、建设机械。

    未必悲观,2019年下游招标或超预期。经过自下而上的测算,我们认为2019年锂电设备招标或迎来高峰,原因为:(1)头部企业或2019年大幅扩产。我们统计了宁德时代与比亚迪2018-2020年的扩产计划,发现二者2019产能有望同比增长106%至119GWh;(2)新势力的进入。我们发现产业资本的进入正催生新一轮扩产(例如孚能科技),同时整车企业产业链的延伸也会增加锂电设备需求(例如吉利汽车);(3)外资电池企业的进入。我们认为由于补贴政策的下滑,外资与国产在价格环节的差距正在缩小,这会催生外资巨头例如LG化学、三星加速在华布局。建议关注产业链相关公司:赢合科技,先导智能、诺力股份、大族激光等。

    本周首推标的:思维列控,三一重工,恒立液压,日机密封,浙江鼎力,弘亚数控,诺力股份,杭氧股份

    思维列控:公司是国内铁路列车控制系统领导者,受益铁路投资回暖和机车招标复苏,新产品迭代有望打开新成长空间,拟收购动车检测系统供应商蓝信科技,打造列车安控系统大平台。三一重工:高毛利率的挖掘机和泵车强劲复苏,市场占有率快速提升,工程机械最受益“一带一路”的龙头企业。恒立液压:2018Q1-3挖掘机月度销量高增长,为公司新产品和新市场业务提供增长空间。日机密封:国产机械液压密封件龙头,受益民营大炼化的投产计划,有望成为密封件平台型企业。浙江鼎力:高空作业平台市场仍处放量期,作为龙头公司,18-19年有望进入新产品投放周期。弘亚数控:国内板式家具龙头企业,优秀的管理层,战略定位清晰,不断进行产品内部升级和产品链条的拓展,目前已基本涵盖板式家具生产整个链条,业绩有望持续保持快速增长。诺力股份:叉车行业景气持续上升,物流自动化业务放量增长。杭氧股份:下游冶金、化工回暖明显,石油炼化和煤化工提供强劲需求增量,气体业务具备长期增长能力。

    风险提示:固定资产投资放缓、信贷政策收紧、潜在的贸易保护主义。