煤炭产业链跟踪周报:榆林复产致产地煤价承压,节后需求缓慢爬升

动力煤方面,供给方面本周因榆林约1.6亿吨/年矿井复产,供应边际宽松明显,而该地煤价亦因节前涨幅过大出现回撤,目前来看产地煤价承压较为明显;需求方面节后下游企业开始复工,电厂日耗持续回升,但采购需求主要集中在水泥、化工企业,而电厂采购仍以长协和进口煤为主,1月进口达到3350万吨固然有去年12月延迟通关的影响,但亦可反映电厂采购来源。虽港口煤价出现小幅反弹,但库存压制采购需求,后期走势仍需谨慎看待。煤焦钢方面,因进口澳煤通关受阻以及蒙煤通关偏低,另外山西地区部分煤企仍处于停产状态,目前主焦煤供应仍相对偏紧,价格较为坚挺。投资策略方面,本周煤炭板块小幅上扬1.2%,跑输沪深300指数1.6PCT。节后大盘走高,但大宗商品走势较弱,1月PPI同比0.1%,周期板块表现较为疲软。目前煤价持续运行在570-620区间,后续需关注进口政策及库存消解情况。从上市煤企而言,现货煤价因为长协的因素对盈利的影响已大为减小,盈利预期高位稳定,与行业接近破净边缘出现背离,估值修复的逻辑仍存。推荐两类标的:蓝筹白马类、低估值资产注入类。

    煤焦钢:双焦价格坚挺,钢材库存持续走高

    期货价格走弱。焦炭1905报价2060.0元/吨,跌20元/吨或1.0%;焦煤1905报1272.5元/吨,跌2.5元/吨或0.2%。 双焦价格坚挺。天津港一级焦平仓价2250元/吨,涨50元/吨或2.3%;临汾一级焦车板价1890元/吨,持平;天津港二级焦平仓价2050元/吨,持平。京唐港山西主焦煤库提价1860元/吨,持平;京唐港澳洲主焦煤库提价1640元/吨,涨30元/吨或1.9%。

    钢材库存持续走高。主要城市钢材库存1620万吨,上升162万吨或11.1%。

    动力煤:港口煤价小幅上探,节后需求持续恢复

    港口煤价小幅上探,榆林煤价节后补跌。秦皇岛港大同优混(Q5800)报625元/吨,涨18元/吨或3.0%;山西优混(Q5500)报600元/吨,涨18元/吨或3.1%。大同南郊(Q5500)动力煤车板价441元/吨,持平;陕西榆林烟煤末(Q6000)坑口含税价465元/吨,跌32元/吨或6.4%。

    节后日耗逐渐恢复。六大发电集团本周库存1732万吨,上升77万吨或4.6%;库存天数为38.0天,下降7.2天;日均耗煤46.6万吨,上升8.9万吨或24.4%。

    投资策略:目前煤价持续运行在570-620区间,后续需关注进口政策及库存消解情况。从上市煤企而言,长协煤的存在使盈利预期高位稳定,与行业接近破净边缘出现背离,估值修复的逻辑仍存。推荐两类煤炭标的:蓝筹白马类(陕煤/神华/兖煤);低估值资产注入类(山煤/山焦/淮矿/潞安)。

    风险提示:贸易摩擦恶化;进口限制不及预期;国改进程低于预期