机械设备行业:社融超预期持续利好设备需求增长

1.推荐组合

    【先导智能】【三一重工】【晶盛机电】【捷佳伟创】【杰瑞股份】、【北方华创】【中国中车】【锐科激光】【恒立液压】【浙江鼎力】

    2.投资要点

    【货币宽松】一月人民币贷款与社融增量均超预期,利好工程机械、轨交等板块

    根据央行公布的数据,中国1月新增人民币贷款32300亿人民币,预期30000亿人民币;社会融资规模增量46400亿人民币,预期33070亿人民币。人民币贷款与社融数据均超预期。延续了货币宽松的宏观经济整体态势。除了信贷和融券融资继续改善之外,地方政府专项债的提前发放,以及年初票据的大增均对社融回升有所贡献。

    货币宽松环境,叠加需求高景气,工程机械盈利能力预计持续提升。从需求端而言,根据工程机械协会最新数据,挖掘机2019年1月份销量依然保持10%增速。而其他机型也持续高景气,行业仍处于高景气阶段。而信贷、社融的增加、降息降准的逐步推进,均带来货币环境持续宽松。我们预计工程机械板块的盈利能力仍将持续提升。

    轨道交通同样受益于货币宽松。铁路投资2018年投资逾8000亿元,而在经济增速放缓的压力下,铁路投资成为拉动经济增长的重要动力。预计2019年铁总投资持续高于8000亿元。

    投资建议:持续推荐工程机械龙头【三一重工】,此外推荐【恒立液压】、【浙江鼎力】,轨交推荐【中国中车】等。

    【锂电设备】锂电池龙头竞逐无补贴时代,设备进入超级景气周期

    2019年开始全球电动化提速,从电动车产业链投资时钟来看,属于早周期的锂电设备在未来三年将率先受益电动化,建议超配。

    与市场差异观点:

    第一、关于行业增速:3年5倍.2018年Q2提出2019年全球龙头将进入新扩产周期逻辑逐步兑现,全球动力电池龙头竞争格局清晰,国内CATL、BYD、孚能;国外松下、LG、三星,6家2018年底产能约110gwh;目前规划产能(动力电池+储能)至2021年将增加至580Gwh,未来三年增幅将达5倍以上,由于规划产能已锁定车企长期订单,随着电动化加速,预计产能规划持续上调。

    第二、关于价格:龙头扩产大幅提速备战无补贴时代,设备进入供不应求市场担心补贴下降将压制设备公司盈利能力,我们认为单位投资下降仍来自效率提升,设备供不应求将扭转2018年行业价格战的情况。

    1、考虑到投产周期1-2年左右,目前龙头扩产投资本身是朝着无不贴时代去的。

    2、过去几年设备技术不断进步,效率提升2-3倍,使得电池单位投资大幅下降60%以上。按照目前单位投资价格和考虑2021年电池价格下降40-50%,中性假设ROIC仍达30%以上。

    3、CATL和BYD扩产节奏从每年8gwh增长至每年30-40GWH,日韩新兴产业资深玩家三星LG松下,开始发力扩产产力度不容小觑,设备将供不应求,同时中国的设备公司已具备全球竞争力。

    重点推荐【先导智能】、【科恒股份】,其余推荐【赢合科技】,关注【大族激光】等。

    风险提示:经济增速低预期;下游行业需求低预期;行业竞争恶化。