石油石化行业2018年年报业绩前瞻:七成企业净利预增,行业净利润预增59%

类别:行业研究 机构:平安证券股份有限公司 研究员:陈建文 日期:2019-02-15

七成石油化工企业预计实现净利增长:331家上市公司已有253家发布业绩预告,其中业绩预增175家,占已披露预告公司的69%;预减的公司78家,占31%。预计2018年行业整体净利润增速约59%。32个子行业中除石油加工、其他化学原料、磷肥、磷化工和改性塑料之外,其余的所有子行业预计均实现业绩增长。

    石油:油价上涨利好上游。前三季度油价在地缘政治、OPEC减产等因素影响下震荡上行;但四季度受特朗普政府打压、全球经济不景气、股市低迷、页岩油增产影响下急剧下跌。全年平均油价较2017年有显著上升。较高的油价给上游企业带来利好,但同时也给石油加工企业带来成本压力,整体来看上游板块的表现优于中下游板块。

    天然气:受益于国内需求高速增长和价格改革。2018年中国月度平均天然气消费量为211亿立方米,较2017年的199亿立方米同比增长6%,与此同时国内天然气的价格整体有所上涨。量价齐升是天然气相关标的业绩优秀的主要原因。

    聚酯化纤:产业格局即将迎来变革。2018年PTA和涤纶的价格较2017年增长25%,装置负荷率也有较大的提升。但产业利润集中于上游的PX,因此产品价格的上涨并未给行业带来显著的利好。2019年随着民营大炼化的投产,PTA产业链利润将从上游向中下游转移。预计恒力股份、荣盛石化和桐昆股份业绩将迎来较大的增长。

    烯烃/聚烯烃:上下游一体化企业具有竞争优势。2018年烯烃产业链预计将出现分化,其中烯烃生产企业整体表现尚可,但改性塑料企业成本压力明显。预计未来几年拥有上下游配套产品以及成本优势的企业将在行业竞争中取得优势。

    投资建议:建议投资者关注以下投资机会:油价企稳并反弹利好上游板块,推荐中国石油和中国石化;天然气行业快速发展利好相关标的,推荐新奥股份,建议关注广汇能源和蓝焰控股;民营大炼化投产促使利润回归至国内,建议关注恒力股份和荣盛石化;上下游一体化的烯烃/聚烯烃产业将具有竞争优势,推荐卫星石化,建议关注万华化学。

    风险提示:1)宏观经济增速回落;2)油价和原材料剧烈波动;3)项目建设进度不及预期;4)装置不可抗力;5)环保风险。

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