环保行业2018年业绩前瞻:预计盈利增长符合预期

中国光大国际(257 HK,买入,目标价:8.7港元):盈利增长将达到管理层指引

    中国光大国际将于3月12日公布其2018财年业绩。我们预计公司经常性利润同比增长25%(符合管理层指引)至43亿港元,主要受到运营收入强劲增长的推动(2018年共有43个项目投入运营)。得益于其稳固的垃圾发电项目储备(在建/筹建项目达54,400吨/日产能),垃圾发电业务仍是公司近期主要的盈利来源。我们预期管理层将公布更多新项目获取进展和利润率前景展望方面的消息,鉴于公司的施工和运营成本不断上升。股票当前估值为0.4倍2019年预测PEG,较其同业平均的0.5倍折让9%。估值不贵。

    中国光大绿色环保(1257 HK,买入,目标价:8.3港元):预计2018年盈利增长达37%

    中国光大绿色环保计划于3月6日公布2018财年业绩。我们预计公司核心利润将同比攀升37%至13亿港元(在中国光大国际的三大业务部门中增长最快),主要受生物质发电和危废处理业务的快速扩张推动。2018年,中国光大绿色环保锁定了24个项目,与管理层指引同步。公司计划2019-20年每年获取20-25个新项目,且偏重于危废处理和土壤修复项目,因为相比生物质发电项目,这些项目的现金流更好。我们期待更多关于这两项业务发展的新消息。

    北控水务(371 HK,买入,目标价:5.5港元):期待更多与中国三峡集团合作的新消息

    北控水务计划于3月底公布2018年业绩。我们预计公司核心利润将同比增长25%至45亿港元,与市场共识基本一致。我们预期盈利增长主要由于:1)BOT水务项目建设和技术服务收入增长强劲;2)综合改造项目的利润率恢复。19年1月,北控水务引进中国三峡集团作为战略投资者。我们预计公司将公布更多同中国三峡集团合作的细节,这将在短期内支撑公司股价。

    粤丰环保(1381 HK,中性,目标价:4.7港元):项目获取延期

    粤丰环保计划于3月25日公布2018财年业绩。我们预计公司2018年经常性净利润为7.4亿港元,同比增长29%,鉴于新项目投入运营和公司收入向高利润率的运营服务转变使利润率扩张的推动。2018年的新项目获取慢于预期。过去2个月,公司仅获得了4,000吨/日的新产能,远低于管理层此前2018年7,000吨/日的指引。新项目获取慢于预期仍然是股价表现的关键障碍,除非在分析师会议上公司公布更多关于新项目获取进展的新情况。