钢铁行业春节后首周库存数据点评:库存农历同比下降约10%,预计钢价将在未来一个月保持反弹走势

本周Mysteel五大品种总产量1392万吨,总库存3435万吨,总需求456万吨。其中产量同比+38万吨(前值+36),环比-28万吨(前值-2);库存同比+699万吨(前值-11),环比+936万吨(前值+218);需求同比-673万吨(前值+31),环比-746万吨(前值-120)。

    库存方面,同环比均大幅增加。由于库存是统计初六的数据,而去年公历同期是在春节前,因此没有可比性。农历来看,总库存同比减少380万吨左右,其中建材少了约290万吨,板材少了约90万吨。产量方面,同比小幅上升,环比小幅下降。五大品种除热卷板外,其余品种环比均有下降,这也符合春节期间的生产特征,总量上与我们春节前的预计也基本一致。需求方面,同环比均大幅下降。同样由于春节原因,需求数据没有可比性,而去年由于节前节后数据间隔14天,而今年只间隔7天,所以同样没有可比性。

    整体来看,库存比去年春节后低10%左右,表明库存压力不大。不过同时要注意,这周数据产量是统计从1月31日到2月6日的产量,而库存则是统计2月10日的库存,因此需求同环比数据会有些异常。节前我们预计节后库存会比去年低5%左右,因为我们是用这周四的库存预测去对比去年春节后的数据,所以这个库存数据也算是符合预期。节后第一天钢价全国普涨,一方面节后库存较低,另一方面钢厂出价受铁矿成本上升也开始大幅提价。铁矿涨价必然是利空钢厂利润的,历史上钢厂几乎没有能完全将铁矿涨价的成本转嫁给下游,但对钢铁股而言,影响股价的最重要的两个因素是宏观预期和价格趋势,而盈利只影响相对收益,因此即使利润受损,钢铁股仍有上涨空间。

    投资策略:我们仍然维持之前报告中的判断,预计下游需求快速释放,而去年同期库存去化速度较慢,总库存同比增速在春节后一个月内将会保持快速下降,我们预计此时钢价会有阶段性反弹。而3月中旬以前是宏观数据真空期,加上1-2月社融增速可能企稳,市场对宏观经济的预期将进一步修复,此时较为灵活的投资者可以短期配置钢铁股获得绝对收益。从板块相对收益的角度来说,我们认为福建和广东地区钢价仍然高于全国平均水平,同时原材料成本较低,区域内龙头钢企三钢闽光和韶钢松山占率高,成本控制能力强,盈利能力受钢价下跌影响更小,因此有望获得更大的超额收益,并建议关注拟并购兴澄特钢,实现大股东特钢资产整体上市的大冶特钢。