传媒行业1月中国电影月报:1月份电影市场表现乏力,产业集中度有望进一步提升

上市公司预告业绩承压,影视动漫板块继续下探

    1月上证综指上涨3.64%,创业板指数下跌1.80%,影视动漫(申万)指数下跌8.33%,传媒(申万)指数下跌3.89%,传媒板块及影视动漫子行业均跑输大盘。本月大盘指数上涨,创业板指数震荡下跌。结合此前影视行业税收等政策收紧,及本月影视行业上市公司预告业绩大幅亏损情况较多,影视动漫子行业股价继续下探,传媒行业亦整体回调。

    元旦档票房同比下滑,1月份电影市场表现乏力

    2019年1月国内电影综合票房达33.64亿元,元旦档同去年相比表现较弱,同比下降32.04%,环比下降22.97%;观影0.97亿人次,同比下降34.46%,环比下降21.77%;排片场次1042.82万,同比增长23.64%,环比增长7.46%;全国影院平均上座率7.30%,同比下降6.50%,环比下降27.00%。结合1月份票房数据,我们认为2019年整体票房增速将面临较大压力。但随着荧幕数的不断增加,优质单片票房具有较大潜力,相关影视公司仍具备投资机会。

    院线市场竞争保持稳定格局,市场集中度有所增加

    2019年1月,各院线票房表现均弱于去年同期,但略优于全市场数据。前十大院线票房合计达21.18亿,整体市场规模同比下降20.57%,高于同期全国票房的同比跌幅32.78%。前十大院线中,1月份,幸福蓝海票房降幅最小,为20.57%,万达院线次之为到24.83%。

    院线的市场份额分布基本稳定,集中度进一步增加。2019年1月前十大院线市场份额为68.34%,同比整体略有下降。其中头部院线优势明显,万达院线市占率继续位列我国院线行业第一,市占率上升至14.55%。

    投资建议

    在税收新规、演员片酬限额等政策变化、网络售票平台票补的取消、以及电影观众审美水平的逐渐提升等多重因素的影响下,影视行业工业化和规范化进程进一步加快。影视内容公司的发展战略由“流量至上”向“精品化内容”转型,未来影视动漫板块将更多依赖产品本身的质量。另外,国家电影局扶持政策或在中长期提振电影行业景气度,内容公司单片产出能力有望不断提升,院线产业整合有望提速。根据1月份票房数据,我们认为2019年整体票房增速将面临较大压力。但随着荧幕数的不断增加,优质单片票房具有较大潜力,相关影视公司仍具备投资机会。建议关注内容龙头光线传媒(300251.SZ)、华谊兄弟(300027.SZ)、北京文化(000802.SZ)及全产业链布局的中国电影(600977.SH)、万达电影(002739.SZ)。

    风险提示

    票房增速下行,作品收入不及预期,院线行业并购整合低于预期,行业政策趋严风险等。