食品饮料行业:外资流入驱动食品饮料板块上涨行情

外资入场趋势确定,2018年底以来再加速。随着2016年陆港通全面建立、2018年A股纳入MSCI落地,以及2019年A股纳入富时计划,海外资金入场明显提速。2019年1月中旬合格境外机构投资者(QFII)总额度由1500亿美元增加至3000亿美元。根据国盛策略组测算,截至18Q3境外机构及个人持股市值规模达到1.28万亿元,占A股流通市值比例已经达到3.24%,体量上与内资公募、保险差距缩小。若MSCI扩容和富时纳入如期落地,19年外资增量约在4000亿人民币左右,规模远超过2018年。

    外资偏爱大消费,食品饮料板块首先受益。外资偏好配置大消费行业,从持股市值来看,食品饮料板块最受青睐,截至2019年2月11日,食品饮料占北上资金持仓市值达到1665.8亿元,持仓比例继续提升至20.1%,遥遥领先于其他行业。

    A股食品饮料行业PEG较美股偏低,A股消费品龙头较港股消费品龙头估值偏低。通过比较申万食品饮料行业指数和WIND美股食品、饮料与烟草指数,截至2019年2月11日申万食品饮料2019年预测PEG为0.44,而WIND美股食品、饮料与烟草指数为2.92。A股食品饮料行业整体PEG偏低,对外资吸引力较大。以A股与港股具有代表性的龙头企业估值对比来看,A股伊利PE(TTM)在25.1倍,港股蒙牛PE(TTM)在31.6倍;A股青岛啤酒PE(TTM)在35.0倍,港股华润啤酒PE(TTM)在51.8倍,由此可以看出港股消费品龙头估值高于A股消费品龙头估值。

    重申外资流入对白酒、大众品的投资机会。2018年以来白酒板块外资持股比例处于上行通道,截至2月11日,茅台北上资金持股比例从2018年初的5.88%提升至9.06%,五粮液持股比例从3.04%提升至10.29%,洋河持股比例从4.98%提升至8.81%。大众品板块,伊利北上资金持股比例达到15.11%,较2018年初提升5.75pct;海天味业持股比例5.20%,提升0.77pct。外资大幅流入A股市场,持续加仓低估值、稳健性高品种,将继续提升食品饮料板块的估值,利好白酒、乳制品、调味品、啤酒等板块。

    风险提示:宏观经济下行;政策性风险;汇率波动风险。