商业贸易行业:2019猪年春节黄金周消费平稳增长,三线城市表现仍优于一二线

2019年春节消费平稳增长,三线城市表现仍优于一二线

    商务部公布数据显示,2019猪年春节黄金周(2月4日至2月10日)全国零售和餐饮企业实现销售额约10050亿元,同比增长8.5%,增速同比下降1.7pp,但较12M18的社零增速小幅提升0.2pp,消费整体维持平稳增长。

    根据各省商务厅披露数据测算,样本省份整体增速为8.1%,同比下降2.1pp;其中华北地区表现较好,中西部、华东、华南地区的各省增速均有所放缓。分城市来看,三线城市消费增速依然快于一二线城市,其中一线、二线样本城市春节消费增速分别为7.0%和7.7%;三线城市为8.5%,与社零数据的趋势保持一致。

    春节旅游消费增速放缓,但依然是欢度春节的重要方式,2019年春节黄金周全国实现旅游收入5139亿元,同比增长8.2%,增速较18年下降4.4pp。2019年春节黄金周电影票房超过58亿元,略高于2018年的57.5亿元,增速较18年大幅下降,主要由于高基数和票价快速提升抑制观影需求所致。同时新兴生活方式受到青睐,诸多餐饮企业推出年夜饭外卖和厨师上门制作年夜饭等服务,商务部数据显示某外卖平台年夜饭订单量同比增长107%。

    电商消费:年轻化、品质化、健康化

    根据阿里和京东的2019年年货节消费大数据情况,我们发现猪年春节消费呈现如下特点:1)年轻化:据京东到家数据显示,90后年货消费金额同比增长37%,占比约10%。2)果蔬生鲜、零食饮料依然是消费者过年的最爱,其中休闲食品依旧蝉联年货之王。3)品质化和健康化。从京东到家热销水果品类榜单来看,基本为国产品牌水果或进口水果,消费者对水果价格的敏感度正在减弱,更加看重口味和营养价值,注重品质和品牌。

    建议关注大众消费升级及渠道下沉,业绩更具稳定性和增长潜力的品种

    在整体消费较为疲软的背景下,零售公司的估值难有较大的提升,机会更多来自业绩的增长。一方面,相对于线下市场,电商依旧是国内消费市场更具成长性的领域,增速远快于线下实体零售,继续看好电商产业链的机会,建议关注南极电商、苏宁易购。同时,大众消费升级和三四线市场下沉是值得期待的渗透率提升投资机会,扎根三四线,具备渠道下沉能力的细分龙头仍是值得期待的投资品种,建议关注周大生、天虹股份。在CPI相对稳定的背景下,兼具成长性和避险属性的超市板块值得关注,建议关注永辉超市、家家悦。

    风险提示

    经济增速持续放缓抑制消费复苏;各公司兼并整合低于预期;运营效率低下,人工租金成本上涨。