农林牧渔行业:好当家,北大荒

禽链景气延续,投资逻辑切换

    近期鸡苗价格延续涨势,山东鸡苗价格5.40 元/羽,环比上涨6.93%,烟台毛鸡收购价为4.03 元/斤,环比持平。我们认为2019 年禽价将延续景气且板块投资逻辑正由涨价逻辑向盈利逻辑转换。当前高禽价反映了行业产能维持低位致供给收缩以及非瘟疫情影响导致鸡肉替代性需求增加两方面因素,考虑到当前后备祖代鸡存栏与上年水平相当(仅54 万套左右),以及非洲猪瘟仍将持续,非瘟导致对应2019 年生猪供应的产能深度去化,猪价有望今年触底回升,猪价上涨带动鸡肉替代性需求提升,我们认为禽链景气将贯穿全年。综合考虑上游产能收缩和非瘟疫情持续的影响,我们认为供给增速将略低于需求增速,供需有望维持紧平衡, 景气延续但禽价上涨空间有限(当前禽价已反映猪瘟带来的替代性需求),禽价高景气带动企业盈利逐步兑现,我们认为禽养殖板块投资逻辑正由前期的涨价逻辑向企业盈利逻辑转换,建议板块整体性配置。

    风险提示:自然灾害风险、政策变动风险等。

    本期【卓越推】组合:好当家(600467)、北大荒(600598)。