光大证券建材周报2019年第4期

一周行情回顾:建材行业涨幅0.67%,水泥制造板块涨幅1.81% 建筑材料申万一级行业指数上涨0.67%,沪深300 指数上涨1.81%; 细分行业指数中,水泥制造指数上涨0.51%,玻璃制造下跌2.16%,管材指数上涨0.63%,耐火材料指数下跌1.64%,其他建材指数上涨2.08%。

    各子行业运行情况:水泥/玻璃价格下跌,玻纤价格稳定 本周全国水泥价格较上周下跌。价格下跌区域有江苏南部和海南。随着春节临近,除长三角部分地区因天气好转,企业发货情况改善外,需求继续季节性减弱,水泥价格小幅回落为主。预计春节前各地水泥价格多将以平稳为主。 本周国内浮法玻璃价格较上周下跌。临近春节,玻璃加工企业开工率逐步下滑,除部分外贸加工出口企业外,大部分已停工放假。为增加出库和回笼资金,生产企业推出一定优惠政策,但幅度不大:一方面企业库存相对合理,另一方面春节期间所需的原燃材料基本准备妥当,没有较大资金压力。下游渠道存货积极性一般,对后期现货价格偏谨慎。 本周无碱粗纱市场价格基本稳定。本周国内玻璃纤维市场价格报盘维稳,整体成交一般。临近年关,下游加工厂开工率较低,各企业节前走货速度明显放缓。整体供需弱化下,多数厂库存有一定上涨,现阶段,需求弱化下,多数企业挺价维持,库存上涨已成大概率事件。预计短期内市场以稳中小幅下行为主,部分厂近期实际成交价格有下跌迹象。 小建材原材料方面,沥青价格较上周上涨100 元/吨,累计均价较去年同期上涨8.1%;PVC 价格较上周下跌9 元/吨,累计均价较去年同期上涨1.4%;PP-R 价格基本稳定,累计均价较去年同期上涨4.2%。

    行业观点:预计春节期间价格大稳小动 临近春节叠加天气因素影响,市场进入淡季,水泥价格有序回落到合理水平,预计春节期间价格大稳小动。受益于基建投资拉动,且地产新开工、施工加速,水泥需求增速持续向好。行业供给端紧约束延续:水泥新增产能和产能异地置换从严监管,部分地区错峰生产力度加大。成本端, 国内煤炭价格下跌,能源成本下降改善水泥成本压力。南部地区水泥企业有基本面支撑,估值水平整体较低,优选华新水泥、万年青、塔牌集团, 配置海螺水泥,关注福建水泥和港股华润水泥控股。 持续推荐业绩增长快而低估值的新型建材标的,东方雨虹防水龙头地位稳固,需求有保护,叠加盈利能力向上的弹性品种。伟星新材塑料管道龙头收益高质量,业绩稳定增长估值合理。山东药玻为药用玻璃龙头,成本及规模优势显著,需求稳定增长,业绩较快增长。中国巨石玻纤龙头企业掌握产能、技术、资金优势,市场份额不断扩大,盈利能力持续提升。

    风险分析:宏观经济下行;燃料与原材料成本上升等。