通信网络生命周期系列之铁塔篇:铁塔行业,5g时代共享模式助力行业腾飞
铁塔属于通信基础设施,受益于5G通信技术革命带动,行业规模将实现持续增长。5G网络建设需求显著高于4G。5G全面商用后,宏站的需求量将是4G的1-1.5倍,而微站将是4G的1.5-2倍。随着运营商资本开支的增加,铁塔行业规模增长被一致看好。
全球三大运营模式,独立铁塔公司共享模式凸显。全球的铁塔企业营运模式一般分为三类:1)运营商主营的铁塔公司,运营商股份占比51%以上,以亚太地区为代表。2)独立铁塔公司,即以北美地区为代表的,第三方公司独立运营。3)合资基础设施公司,由两家及以上的移动网络运营商将设备投入到第三方公司进行管理。近年来,运营商逐渐将铁塔资产分拆,独立铁塔企业市场占比不断增加。
5G基站叠加共享率提升,降本增效打开利润空间。铁塔企业主要通过收取租赁费用来获得收入。支出方面固定资产的折旧和摊销、土地成本、运维成本和建造成本占了很大一部分。减少支出主要是通过在现有社会杆塔资源基础上进行改造,将社会塔变为通信塔,以减少新建塔址的开支;同时延长折旧年限并进行电池的升级换代。增加收入方面一是增加租户数量;二是拓展业务,跨行业合作,通过提高单个铁塔的共享率增加边际收入。
技术迭代带来新需求,共享竞合模式初步形成。5G时期的技术迭代升级,即新型室分取代传统室分,有望拉动微站需求,进而为铁塔发展带来新的上升动力;共享是指铁塔设施由原来电信企业自建自用,变为一家拥有、多家使用,实现共享利用、集约发展,使用价值极大提升,行业整体受益。竞合是指一方面中国铁塔建设运营的是后端通信基础设施,不涉及前端业务开发运营,不影响通信市场竞争;另一方面是指在共享理念下,电信企业前端竞争,后端合作,存量资产得到盘活,资源使用效率改善,边际效益提升,促进形成理性的竞合关系。
受益标的:中国铁塔(00788.HK)、数知科技(300038.SZ)、北讯集团(002359.SZ)
风险提示:5G建设及共享率不及预期、室分及跨行业拓展延缓、定价协议调整。