煤炭行业周报:节前敢于布局节后收获可期

类别:行业研究 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:郑闵钢 日期:2019-02-02

本周市场回顾: 本周中信煤炭指数报收1521.00点,下跌1.97%,跑输沪深300指数2.48个百分点,位列29个中信一级板块涨跌幅榜第25位。

    重点领域分析: 动力煤:节前窄幅震荡,节后发力上涨。本周煤价小幅回落,周环比下跌5元/吨,报收585元/吨。 w 产地方面,史上最严安监来袭,陕西产量或遭重挫。

    陕西:节前无煤可买,节后复工存疑。本周政策频发,先是榆林市政府紧急发文《关于做好春节“两会”期间保障煤炭生产供应的通知》,《通知》中要求二级标准化以上矿井原则上不纳入停产范围,且停产煤矿复工时,优先对二级及以上标准化煤矿进行验收。但据了解,目前停产的二级以上标准化矿井并未积极响应该政策,且在产煤矿由于已完成年度生产任务,生产积极性普遍较低,外加煤场放假,无煤可买或成为榆林地区存在的普遍现象。

    陕西省政府办公厅1月22日下发《关于立即开展煤矿安全大整治工作的通知》,《通知》中要求从1月22日起至6月底,对全省煤矿进行安全大整治,明确提出停产停工整顿一批,关闭淘汰取缔一批,且在所列出的榆林市重点排查整治问题煤矿名单中,国有一级标准化煤矿赫然在列,由此可见此次整顿决心之大。若严格按照此文件要求执行,陕西全年煤炭产量有望遭受重挫,其连续高增长的态势或将终结。

    山西:岚县煤矿事故引发全省安全大检查。17日,山西岚县昌恒煤焦有限公司发生事故,导致井下2名员工缺氧窒息死亡。受事故影响,山西省煤监局发布《关于印发山西省煤矿安全生产集中检查工作方案的通知》,《通知》要求对全省煤矿逐一进行安全大检查,为期两个月。事故频发叠加临近春节,山西地区多数煤矿已于本周陆续停产放假,且由于港口发运价格倒挂严重,站台贸易商大部分已停止发运,价格暂稳。

    港口方面,发运倒挂加剧,库存持续去化。本周环渤海港口封航接触,港口装船作业顺畅,调出政策,但由于坑口价格持续暴涨,港口发运倒挂加重,贸易商发运积极性低迷,港口调入持续下滑。截止25日,环渤海港口库存合计2107万吨,周环比下降137万吨。

    下游方面,日耗如预期走弱,节前效应凸显。下周为节前最后一周,下游工厂已纷纷停工放假,工业用电负荷逐步下行,外加气温回升,民用取暖需求走弱,电厂日耗也随之明显回落。截止25日,沿海六大电日耗62.9万吨,周环比下降12.7万吨,库存合计1469万吨,周环比上升66万吨。春节前后,由于贸易商放假停摆,市场成交将主要以长协煤为主,现货成交寥寥,价格窄幅波动。

    整体来看,年前煤矿事故频发,导致产地供应紧张,即使相关部门下发通知要求保供,但实际效果严重不及预期(以神东矿区为例,近期产量维持36.3~38万吨/日波动,较月初计划37万吨/日,并未出现明显放量)。反倒陕西省政府和山西煤监局纷纷下发通知要求对辖区内所有煤矿进行安全大检查,此轮安监

    力度之大或超出预期。未来超产现象必将得到遏制,节后煤矿能否顺利复工复产也存以稳,产地供应偏紧情况有望延续,行业格局持续向好。我们认为目前煤炭板块已进入筑底时期,节后随着水泥、化工企业错峰生产结束,板块将迎来一波上涨。 焦炭:博弈加剧,焦企提涨,钢厂提降。本周焦炭市场博弈加剧,河北焦企计划提涨100元/吨,晋城个别钢厂提降50元/吨,目前暂无成交,现主流准一现汇平仓价报2100-2150元/吨。 焦企产能利用率稳中略升,发运好转,库存下降。本周山西、河北地区环保督查相对放松,开工率稳中有升。据Mysteel统计,230家独立焦企样本产能利用率上升0.01个百分点至75.02%,焦炭库存减少15.9万吨至70.5万吨。 贸易商询货虽增加,但成交寥寥。近期焦企订单、发运状况有所好转,下游贸易商采购、询价虽有所增多,但囤货意向依旧较弱。钢厂方面,部分焦企虽有探涨行为,但由于节前钢厂补库已基本到位,库存相对充足,短期内仍以按需采购为主,对焦企提涨较为抵触。

    整体来看,焦炭价格进入元月后陆续下跌150-200元/吨,目前价格已逼近行业利润盈亏平衡点,大部分焦企挺价意愿较强,市场逐步止跌企稳,部分地区出现50-100元/吨涨价意向,但由于当前钢厂焦炭库存充足,对涨价较为抵触。我们预计短期内焦炭市场仍将以稳为主,部分超跌资源或有小幅提涨行为,后续需时刻关注钢厂库存动态以及环保限产政策变动。 炼焦煤:需求走弱,供给收缩,价格暂稳。本周京唐港主焦煤报收1860元吨,周环比持平。需求端,由于今年焦企冬储补库的启动时间较早,当前焦企炼焦煤库存多已达到合理水平,补库情绪不高,均以按需采购为主。供给端,临近年底,多地煤矿安全检查升级,山西临汾地区煤矿已于20日陆续停产放假,其余多数煤矿也将于月底停产,焦煤供应有所收缩,将对市场形成一定支撑,我们预计春节前后焦煤价格仍将以稳为主。

    投资策略及组合:神木矿难事故的影响仍在持续发酵,陕西省、山西省近日纷纷下发通知,要求对全省煤矿进行安全大检查。此轮安监力度或超出市场预期,煤矿超产和非法生产的现象必将得到遏制,行业格局持续向好,煤炭板块迎来近期最佳投资机会。投资标的方面,我们建议积极配置盈利稳健、安全措施到位、高分红的国有龙头煤企陕西煤业和中国神华,以及受益于焦煤供给持续收缩的开滦股份和潞安环能。

    风险提示:煤价大幅下跌,宏观经济大幅下滑,安监力度不及预期。

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