煤炭开采行业周报:双焦有望偏强震荡,动力煤价格或将维持

焦炭:终端高库存VS下游预期改善,焦炭价格有望偏强震荡。供给端:本周产能利用率上行0.01%,产量维持相对高位;受安监以及部分焦煤矿放假影响,原料段紧缩或导致焦炭边际供给量上行承压。需求与库存端:本周终端库存继续上行,焦化厂及港口库存下行;受下游高价及需求预期修复影响,高炉产能利用率维持高位,焦炭需求或存在支撑。价格端:本周焦炭价格与上周持平,受安监及下游预期修复影响,焦企挺价意愿较高,但部分钢企对焦价进行提降,双方存在博弈因素。综上:目前由于下游高需求,叠加安监或对焦炭供给产生影响,叠加下游悲观预期改善,焦价有望偏强震荡;但由于终端库存较高且钢厂存在博弈心里,焦炭价格上升空间有限。

    焦煤:安监、放假vs终端高库存,焦煤价格有望偏强震荡。供给端:受安监因素以及临近年关部分焦煤矿提前放假因素影响,焦煤边际供给仍存在下行空间。需求与库存端:目前终端焦煤库存继续上升,港口库存下降。但受到安监预期及下游需求预期回暖影响,终端存在补库预期,焦煤需求或存在支撑。价格端:焦煤价格与上周持平,由于下游需求改善叠加安监放假因素,焦煤价格或偏强震荡,但由于终端库存持续上升,或将导致焦煤价格上行空间有限。

    动力煤:安监发酵vs冬季保供,动力煤价格或将维持震荡。供给端:本周榆林市政府发布通知,要求做好春节“两会”期间保障煤炭生产供应。在“保供”要求下,安监影响有限,叠加目前进口煤限制未收紧,动力煤边际供给量下行或有限。需求与库存端:本周六大电耗煤量环比下行16.80%,消耗旺季日耗存在上行可能;本周港口库存下行2.24%,但终端库存上行4.73%,目前库存虽维持相对高位;12月PMI数据近年来首次跌破荣枯线,远期动力煤下游需求预期仍偏悲观。价格端:本周动力煤价格环比下跌,目前价格处于绿色煤价范围内。由于安监限产以及动力煤需求旺季,动力煤价格或将存在支撑,但由于冬季保供叠加终端高库存,以及制造业需求疲软,动力煤价格或将维持震荡。

    投资建议:近期地方发债超预期叠加社融超预期带来的流动性修复,短期宏观预期存在修复可能,叠加安监以及房地产及基建预期修复,短期板块存在反弹可能,但由于动力煤保供因素,反弹空间较为有限,建议关注业绩较为稳定的中国神华、陕西煤业以及低估值标的兖州煤业;目前行业远期下游悲观预期仍待改善,行业较难出现反转行情,维持远期谨慎观点。

    风险提示:环保限产不及预期,钢铁价格下行过快。