农产品行业四季度基金持仓分析:农业股配置吸引力持续提升,2019年建议加码养殖

农业配置价值凸显,生猪养殖及宠物食品受青睐

    农业板块配置吸引力持续提升。畜禽养殖景气向上使得农业板块Q4涨幅居首,板块配置需求持续提升,18Q4农业股配置比例环比上升1.31%至2.80%,达2016Q3以来最高水平;农业股由Q3低配转为Q4超配,超配比例为0.60%。

    Q4农业重仓持股比例继续上升,养殖及饲料股为机构配置重头。2018年下半年受非洲猪瘟疫情影响,生猪产能去化趋势确立、猪价拐点逻辑逐步强化,叠加通胀预期升温,养殖板块迎来整体性配置机会,机构重仓比例从Q3的0.66%上升至1.35%,占农业重仓持股比重从45%升至48%。饲料行业属于养殖后周期,且大部分饲料企业自身也开展养殖业务,二者共振向上,板块迎来机构增持,重仓比例从Q3的0.53%上升至0.98%。养殖后周期疫苗板块重仓比例从0.10%升至0.14%,此外,Q4为政策密集期,种植业配置比例环比有所回升。

    根据农业重仓持股变动情况,四季度增持前十个股分别是正邦科技、隆平高科、天邦股份、温氏股份、唐人神、仙坛股份、牧原股份、中宠股份、佩蒂股份及普莱柯,以生猪养殖、饲料及宠物食品板块优质个股为主;机构减持前五个股主要来自于禽养殖板块,禽养殖板块仅有业绩兑现性较强的仙坛股份获机构增持。反映出机构配置思路主要在于两方面:一是偏向行业景气向上的板块如生猪养殖、宠物食品;另一个是业绩确定性高的优质个股以及位于估值底部的细分领域龙头。四季度区域价差扩大使得生猪养殖企业盈利表现分化,机构优选配置头均盈利较高且出栏量高增长的标的。正邦科技、天邦股份及温氏股份产能主要分布在销区,头均盈利水平较好倍受机构青睐;另外疫情防控能力较强的牧原股份也获机构加仓。中宠股份和佩蒂股份的海外营收占比都在80%以上,国外宠物食品行业的高景气也使得板块获机构增持。此外,位于估值底部的个股龙头隆平高科四季度关注度亦有明显提升,机构增持比例达2.85%。

    历史上猪价趋势上行阶段机构超配养殖

    2014年起农业板块超配比例与畜禽养殖板块超配情况表现出较好的同步性。农业重仓持股中畜禽养殖配置比重与猪鸡价格高度相关且猪价与之拟合度更好。

    投资建议:2019年加码养殖

    当下生猪行业产能去化趋势确定且处于加速淘汰阶段,猪价拐点即将到来。看好2019年猪价趋势性上行,重点推荐温氏股份和牧原股份,此外建议关注正邦科技、天邦股份、新希望、唐人神、金新农和大北农。禽板块推荐圣农发展。