新兴能源行业:盈利拐点已现,风电行业盈利长期上行

类别:行业研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:徐云飞,庞钧文 日期:2019-01-29

本报告导读:

    风机厂受益集中度提升、风机价格上行;零部件企业受益成本端钢价下行,风电行业将迎来持续性的盈利改善。维持“增持”评级。

    摘要:

    维持行业“增持”评级和细分子行业新型能源发电、风能的“增持”评级。

    从行业整体看,2019-2021年依然处在抢装期,预计装机量持续回升,复合增速20%。其中18-21年吊装量预计为21GW、25GW、30GW、30GW+。

    后面将由平价需求接力。

    从市占率上看,龙头集中度提升速度超预期。根据彭博新能源财经统计,2018年风电新增吊装总量21GW,较2017年回升17%,其中陆上吊装19.3GW、海上吊装1.7GW。其中金风吊装6.7GW(含400MW 海上),市占率32%超预期,TOP3市占率首次超过60%,达到61%,显示出行业集中度在快速上升。

    从单位售价看,风机有望持续涨价。2018年Q3价格战基本结束,目前风机价格已经得到一定的修复,我们判断后续优质风机的价格有望继续上涨,原因在于①竞价机制将使得风机招标前置,项目方需要联合风机厂共同拿指标;②优质风机发电小时数多,发电量多,能够卖的更贵,这在海外是有验证的;③风机结构性升级,向大型化发展,向3MW 及以上发展,单位价格也能上行。

    从成本看,钢材价格趋势性下行。风机的成本主要是钢材价格,预计趋势性下行概率比较大,成本端会率先反映到零部件企业报表内,滞后会反映到风机整机厂报表内。

    本轮盈利改善持续时间长,是年度级别,整机和零部件都有机会,运营商→零部件→主机厂,风电行情三步走,目前零部件环节景气持续上行。行业景气将沿着运营商→零部件→主机厂传导,因此我们提出“三步走”的判断,从运营商到主机厂到零部件的“三步走行情”可期,风电平价到来后,行业将迎来长期可持续发展。

    推荐标的:金风科技、振江股份受益标的:恒润股份、日月股份、金雷风电催化剂。新的风电建设政策安排、风机招标价格上行。

    风险提示。融资成本大幅上升。

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
新城控股 0 0 研报
光大嘉宝 0.60 0 研报
世联行 0.84 0.62 研报
大悦城 0.30 0.27 研报
蓝光发展 0.24 0 研报
荣盛发展 0.75 1.04 研报
绿地控股 0.55 0.30 研报
中南建设 0.80 0.99 研报
金融街 0.64 0.72 研报
新湖中宝 0.38 0.32 研报
金地集团 0.67 0.71 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
海康威视 6 持有 买入
华夏幸福 4 买入 买入
恒逸石化 4 买入 买入
南极电商 4 买入 买入
洽洽食品 4 持有 买入
贵州茅台 3 持有 买入
普洛药业 3 买入 买入
旗滨集团 3 买入 买入
喜临门 3 买入 买入
中南建设 3 买入 买入
比音勒芬 2 买入 持有
吉比特 2 持有 买入
完美世界 2 持有 买入
万科A 2 买入 买入
大悦城 2 买入 买入
美的集团 2 买入 买入
新经典 2 持有 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数