传媒行业:第四批游戏过审版号包括完美世界等大厂;节前持续关注春节档

类别:行业研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:旷实,朱可夫,杨艾莉 日期:2019-01-29

板块行情:A股上周(1月21日~1月27日)传媒(中信)板块下跌0.8%,板块跑输上证综指(上涨0.22%)。

    周度观点:第四批版号出炉包括完美世界等大厂;节前持续关注春节档游戏第四批版号在上周通过,此次版号数量为95个。目前已经批复的四批游戏数量分别为80、84、93和95个,数量逐步增加。第四批当中包括腾讯的《折扇》、《榫接卯和》两款,网易的《战春秋》,完美世界的《完美世界》等大厂作品;随着审批的逐步常态化,我们预期游戏公司将逐步过渡至正常的排期,流水增量、业绩增量有望逐步兑现。关注方向可以沿两条线:对版号弹性较大的游戏公司(如游族网络、完美世界)和当前产品周期良好、19Q1利润坚实的标的,如吉比特等。

    根据猫眼数据显示,2019年1月份截至27日仅录得约30亿票房,2018年1月有45.66亿的票房基数(YOY-34%),1月份整体或同比回落30%以上。春节档临近,当前预售票房已经达到近2.5亿元,相比去年达到2.5亿元预售票房领先约1天时间。我们此前在春节档前瞻报告中强调今年春节档的竞争仍更加强调氛围和品质,整体上数量扩容、内容期待度高,市场关注度较高的影片主要包括《疯狂外星人》(光线传媒出品发行)、《飞驰人生》、《流浪地球》(北京文化和中国电影出品)和《新喜剧之王》(新文化参投)、《小猪佩奇过大年》(阿里影业发行)。

    年度互联网数据报告陆续出炉,根据极光大数据,移动网民的app日均总使用时长达31.72亿小时,较17年同期增长17.3%;而其中短视频行业渗透率达62.2%,同比增长76.7%;在线视频行业渗透率达71.3%,相比去年同期增长4.2%,短视频的快速发展并未降低长视频的绝对时长。而根据艺恩发布的《2018中国视频内容付费产业观察报告》,国内视频会员规模在2018年超过2.3亿,2019年预计将突破3亿人。对视频网站而言,会员收入正成为重要的商业化支撑。

    上周新闻出版和科创板概念股上涨相对较多,我们认为短期风险偏好企稳,后续低估值之下传媒行业仍蕴藏着机会。我们推荐从3个思路找寻标的:1)短期可以关注春节档催化的标的:如光线传媒、中国电影、万达电影、横店影视等,我们认为内容公司弹性或大于院线公司;2)游戏版号释放超预期,板块边际向上,可关注完美世界、吉比特、昆仑万维等。3)重视传媒行业中平台型公司的长期机会:如美团点评、视觉中国、东方财富、芒果超媒等。

    风险提示:传媒板块商誉减值风险,监管政策趋严程度超预期的风险。

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