国防军工行业周报:基金持股比例回落,板块筑底静等突破

行情回顾:本周沪深300指数上涨0.51%,国防军工板块下跌0.76%,军工板块超额收益-1.27%。从行业来看,在中信29个一级子行业中,军工行业排名第19位。板块整体估值58X,处于十年估值中枢位置。

    后市判断:基金持股比例回落,板块筑底静等突破。2018Q4,基金重仓国防军工持股比例为2.62%,较三季度下降64bps;国防军工市值占A股总市值的比例为1.48%,与三季度保持稳定。基金对于军工行业的持仓仍然偏低,板块仍处于夯实底部阶段,未来提升空间较大。18年年报预告陆续披露,军工板块基本面改善逻辑有望逐步验证。2019年,国防军工行业比较优势显著,“成长+改革”的逻辑不变,我们看好2019年的军工行情,建议关注年报超预期个股。

    中长期来看:①国防军费创三年新高。2018年,我国国防军费增速8.1%,创近三年新高。考虑到十九大报告中的强军目标,未来国防军费增速将稳步增长;②行业基本面向上。未来三年属于十三五规划的后三年,军费增长将明显高于前两年,军工企业的订单将恢复正常,新型装备列装有望进入快速增长期;③产业资本入场增持。2018下半年,中船重工多次增持中国重工、中国动力和中国海防。9月,电科投资对国睿科技和四创电子进行增持。我们预计,产业资本或将持续入场;④军工改革不断推进。院所改制进入实施阶段,首批试点单位改制预计于2018年底前完成,2020年前绝大部分军工院所完成改制;军民融合会议步入快速执行层面;军品定价机制改革或将实施,总装企业利润水平有望显著改善。

    短期事件影响:重点型号列装;军品定价机制改革相关文件。u中长期看点:

    1、军工科研院所改制:院所改制初步方案已经确定,相关配套政策有望陆续出台,院所优质资产注入预期提升;

    2、新型装备列装:军工企业订单逐步恢复正常,海空军新型装备逐步列装,直接提升军工企业业绩水平;

    3、军民融合:军民融合发展委员会已召开四次会议,军民融合逐步步入快速执行层面。

    建议关注:中直股份、中航电测、航天电器、宏大爆破

    风险提示:武器装备列装低于预期;科研院所改革不达预期;军费增长低于预期。