白酒行业点评报告:春节旺季及境外资金增量推动白酒股反弹

事件:2019年1月15日,食品饮料板块上涨3.51%,领先上证综指2.15个百分点。其中,白酒板块大幅上涨7%, 山西汾酒、舍得酒业、老白干酒、酒鬼酒涨停,泸州老窖上涨8.73%,贵州茅台上涨5.66%。

    前期超跌及较稳定的基本面。行业需求端增速放缓叠加茅台三季度报低于预期导致前期板块大幅下跌。然而,白酒企业的基本面仍然较为稳定,三季度收入、净利润增速分别高出全体A股平均12及29个百分点。2019年白酒行业增长仍然具有比较优势。

    春节旺季业绩值得期待。春节临近,白酒行业进入传统消费旺季。首先,茅台终端需求仍然旺盛,动销及利润均可期。同时,部分白酒龙头控货提价提前备战春节旺季。此外,龙头酒企近期积极推出新品,顺应消费需求,马太效应将加剧,业绩将持续优于行业平均水平。

    境外投资者入场,酒企龙头受青睐。第一,考虑到投资期限、品种配置、投资风险偏好等因素,海外投资者整体上对中国市场的悲观情绪不及国内投资者。2019年以来,北上资金全部为净买入,上周净流入157.3亿元。第二,14日外汇管理局官网发布消息,合格境外机构投资者(QFII)总额度由1500亿美元增加至3000亿美元。茅五洋泸的市值、流动性及基本面都居于A股前列,有望持续得到增量资金青睐。

    投资策略方面,我们建议关注业绩确定性较强的茅台、战略具有前瞻性的泸州老窖及大众酒龙头顺鑫农业。

    风险提示:食品安全问题;公司经营业绩低于预期;人民币汇率波动风险;国内利率上调风险;中国宏观经济数据不及预期;中美贸易摩擦加剧;国内外资本市场较大波动的系统性风险。