环保工程及服务行业:环保持仓历史底部,建议关注高景气子板块

本周观点:环保公募持仓比例近5年最低,检测、监测板块逆势增持。公募基金2018Q4持仓报告披露完毕,水务(申万Ⅱ)、环境工程及服务(申万Ⅱ)板块2018年公募基金持仓占比流通市值分别为0.06%、1.2%,处于近5年历史底部,占比近两个季度均有下滑。环保持仓市值前10以检测、监测、危废、水务、大气龙头为主,2018Q4逆势增持检测、监测龙头。截止2019年1月25日环境工程及服务(申万Ⅱ)市盈率(TTM)为21.2倍,环保板块公募基金持仓及估值均处于历史底部,而近期防治污染攻坚战政治高度被多次确认,2019年第二轮环保督查也已正式启动,总量约束下执法仍严,倒逼各行业环保治理需求持续释放,环保行业景气度仍高,建议关注。

    当前时点,大气及固废板块景气度较高,建议关注。持续的雾霾天气下,中小锅炉的淘汰进程将加快,到2021年燃煤集中供暖改造投资886亿元、年运营收入2400亿元,集中供热市场也将随着环保督查加快释放,我们推荐在手项目多、盈利能力强、管理经验丰富的清洁能源龙头长青集团。此外,趋严的标准&大气攻坚战强督查&工业企业的盈利好转共同推动非电市场释放,我们预计非电大气治理约1922亿市场空间,火电超低排放改造市场空间约657亿元,整个大气治理需求广阔。投资标的上,推荐技术先进、订单充沛、大股东实力雄厚的龙净环保。此外,推荐细分板块景气度高,本身造血能力强、管理优异、稳健成长的运营类资产,如瀚蓝环境、东江环保。

    行业要闻:1)《2018年全国大、中城市固体废物污染环境防治年报》发布;2)国家发改委发布了钢铁行业(炼钢)清洁生产评价指标体系;3)环评资质行政许可正式取消了,环境影响报告书由环评师主持编制。

    板块行情回顾:上周环保板块表现较差,跑输大盘,跑输创业板。上周上证综指涨幅为0.22%、创业板指跌幅为-0.32%,环保板块(申万)跌幅为-1.37%,跑输上证综指-1.59%,跑输创业板-1.05%;公用事业跌幅为-1.19%,跑输上证综指-1.41%,跑输创业板-0.88%。

    风险提示:环保政策不及预期、订单释放不达预期、紧信用环境下融资难及债务风险、测算可能有误。