国防军工行业周报:关注今年军工重组机会

本周市场回顾:本周中信军工指数下跌1.78%,同期沪深300指数上涨2.37%,军工板块跑输大盘4.15个百分点,在中信29个一级行业中排名第28位,军工行业跌幅较大。

    本周行业热点:1、国资委要求2019年要加大央企专项整合,进一步推进央企战略性重组。2、美国报告渲染俄导弹威胁,被批是为提高国防预算。

    投资策略及重点推荐:本周军工有所下跌,但板块指数已经恢复到12月中旬水平,受科研生产许可目录调整带来影响基本被市场消化,股价已经恢复到之前水平。本周国资委召开年度工作会议,部署国企改革,重组和整合将是今年国资整合的重点。我们更加确信今年军工可以更加乐观。

    整合或将带来军工行业性机会。国有资产重组的目的是集中优势做优做强,更好地配置国有资源,优化产业发展,包括战略性重组、专业化整合和区域资源整合。

    战略性重组方面,两船合并会或是今年的重头戏。早在去年3月31日,就有彭博社消息称,国务院原则上批复了中船集团与中船重工集团合并,彭博称这两家公司的合计营收至少为5080亿元人民币。此外的航天两家军工央企也有合并的预期。战略性合并只是开始,或将带动旗下资源的集中合并,因此给军工细分领域带来机会。

    专业化整合方面,北船集团在以资本和资产为纽带,积极推进电子信息、导航、探测、通信板块等的持续整合,中国海防就是电子信息板块的平台。航空系方面,中航科工作为军民融合产业平台的作用愈加凸显,中航直升机已整体注入平台,子公司洪都航空启动资产置换,公司发起并管理航空军民融合基金。

    区域整合方面,电科系是典型。四创电子作为博微子集团的资本运作平台,2017年已经整合了合肥临近地域的相关产业资源;国睿科技已经公告重大资产重组,开启了资本运作的序幕,而作为南京地区平台公司,市场仍对其有较高的地域整合预期,不排除重组后下一步成立子集团。

    航空系资源整合和资本运营或将更加积极和高效。航空工业获准成为国有资本投资公司试点企业,在当前股价较低的行情下,资产整合必将更加积极。资本运营方面,大股东或将积极开展增持和回购,如中航科工去年底增持中航光电股票128万股,使用自有资金回购中航光电、中航电子股份,并且这些股份可以留用股权激励、员工持股计划,未来市值管理将更加主动积极。

    重点推荐:中航沈飞、中航光电、航天电器、高德红外、航天彩虹、卫士通、中直股份、内蒙一机、中航机电、中航飞机、国睿科技、四创电子。

    风险提示:重组进度不及预期,订单改善和交付进度不及预期。