2018年12月统计局数据点评:短期需求韧性仍存,关注板块估值修复

事件描述

    统计局披露2018年12月全国原煤产量3.2亿吨,同比增加2.1%,创2015年7月以来单月产量新高;全年累计产量35.5亿吨,同比增长5.2%。

    事件评论

    12月原煤产量再创新高,先进产能加速释放。12月全国原煤产量3.2亿吨,同比增加2.1%,创2015年7月以来单月产量新高;全年原煤产量累计35.5亿吨,同比增加5.2%,增速环比收窄0.2%。2018年9月起先进产能释放效果明显,原煤产量累计同比持续维持5%以上增速,主产地内蒙、陕西全年产量分别同比提升8.7%、13.4%。1月受安监趋严与煤矿放假影响,预计产量环比上月有所回落,或对坑口煤价形成一定支撑,需追踪煤矿停复产情况与保供政策。

    12月进口同比大幅回落,1月通关陆续恢复。元旦节前进口政策收紧,12月煤炭进口1023万吨,同比下降55.0%,环比下滑46.6%;全年进口合计2.8亿吨,同比增加3.9%,增速环比回落5.4pct。进入1月通关陆续恢复,电厂进口煤采购量大幅提升,库存止降回升,港口煤价大幅提涨压力加大。

    主要下游表现较好,微观数据印证短期需求韧性。12月火电产量4776亿千瓦时,同比增加5.0%,全年火电产量49795亿千瓦时,累计同比增长6.0%。12月粗钢产量7612万吨,同比增加8.2%,全年产量合计92826万吨,累计同比增加6.6%,整体来看2018年主要下游需求保持较好增速。往后看,元旦至今沿海六大电厂日均耗煤76.0万吨,环比上月增加8.4%;样本钢厂产能利用率均值80.9%,环比小幅下降0.7pct但仍处较高位置,印证短期需求韧性。

    地产销售转正,较好投资与新开工带来短期预期修复。12月商品房销售面积同比增速转正为0.9%,地产销售边际向好。投资端表现仍好,就全年累计值来看,房地产开发投资同比增长9.5%,增幅环比收窄0.2%;房屋新开工面积同比增加17.2%,增幅环比扩大0.4pct。总体来看,地产销售转正,且投资与新开工维持较好增速下,当下需求预期并不悲观。

    静候节后需求表现,关注板块估值修复。1、春节前三周港坑煤价上涨主因陕北矿难停产,需追踪陕北生产情况、新增产能释放进度及进口煤通关等;2、钢企冬储叠加煤矿安监趋严,双焦价格企稳;3、短期需求韧性仍存,行业需求仍有保障;4、政策端释放稳经济讯号,若节后需求高于预期,基本面与流动性共振或带来投资机会,推荐标的:潞安环能、开滦股份、中国神华、陕西煤业等。

    风险提示:

    1.地产和基建投资增速或不及预期;2.新增煤炭产能或释放幅度较大。