叉车行业跟踪报告:行业稳步增长,关注弱周期、稳现金流龙头

类别:行业研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:罗立波,刘芷君 日期:2019-01-24

行业稳步增长,电动化趋势加速根据工业车辆协会的数据,18年12月,我国叉车整体销量4.15万台,同比增长1.33%;1-12月累计销量59.73万台,同比增长20.23%,行业增速稳定。其中出口16.69万台,同比增长27.95%。从细分结构来看,全年电动式叉车销量28万台,同比增长37.85%,占比达到47%,电动化趋势加速,但相比全球平均水平还有较大差距。行业早期以内燃式叉车为主,随着环保概念的深入及排放标准的提高,电动叉车低污染、低能耗的优势逐渐凸显,市场发展空间较大。

    下游需求分散,叉车周期属性偏弱工程机械的下游主要为地产和基建,而叉车的需求涉及到仓储邮政、电气机械、汽车行业、食品饮料等各种物料搬运工商业企业,下游应用非常广泛,使得叉车行业国内需求的周期属性偏弱。根据工业车辆协会的数据,在过去10年里,国内叉车销售仅2012和2015年出现负增长,分别同比下滑8.02%、8.90%。从发展动力来看,在国内人力成本不断上升的背景下,传统的板车搬运将被叉车搬运所取代,AG 叉车渗透率也在逐步提升。同时,物流业的快速发展也为叉车需求提供支撑,行业未来有望保持稳定的增长。

    行业格局稳定,龙头企业现金流优异由于产品的成熟度相对较高,国内叉车行业竞争格局较为稳定,且已经基本实现国产化。根据公司年报的披露,2017年行业双龙头安徽合力与杭叉集团合计销量22万台,市占率约45%。龙头公司现金流优异,2014-2017年间,两家企业的经营性净现金流基本保持在5-8亿元之间,分红率保持在30%以上。同时,由于钢材、平衡重、变速箱等原材料占营业成本的比重超过90%,在原材料价格下跌的背景下,龙头企业的产品毛利率有望得到改善,由此带来的业绩弹性值得关注。

    投资建议叉车的周期属性较弱,在下游仓储物流快速发展的背景下,行业有望获得持续、稳定的增长。当前竞争格局基本稳定,我们建议积极关注具有良好现金流、业绩增速确定性较高的龙头企业杭叉集团、安徽合力。同时,受益成本端下降,毛利率改善带来的业绩弹性值得关注,叉车行业有望迎来结构性投资机会。

    风险提示原材料价格波动风险、国际贸易环境恶化、汇率变化的风险、下游制造业投资需求波动带来的销量增速波动。

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
苏垦农发 持有 -- 研报
生物股份 持有 -- 研报
中牧股份 持有 -- 研报
温氏股份 持有 -- 研报
荃银高科 持有 -- 研报
仙坛股份 持有 -- 研报
牧原股份 持有 -- 研报
益生股份 持有 -- 研报
大北农 持有 -- 研报
海大集团 持有 -- 研报
圣农发展 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
苏垦农发 0 0 研报
荃银高科 0.44 0.26 研报
新希望 1.28 1.27 研报
大北农 1.23 0.96 研报
隆平高科 0.48 0.63 研报
生物股份 0.44 0.55 研报
中牧股份 0.97 0.67 研报
海大集团 0.62 0.64 研报
仙坛股份 0 0 研报
正邦科技 0.38 0.46 研报
民和股份 1.27 0.38 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 41 持有 中性
中国国旅 38 持有 买入
贵州茅台 31 持有 持有
恒立液压 31 持有 持有
中炬高新 30 持有 持有
三一重工 29 持有 持有
保利地产 29 买入 持有
上汽集团 29 持有 买入
中国国旅 29 持有 买入
万科A 29 买入 买入
瀚蓝环境 27 持有 买入
中国中车 27 持有 持有
新宙邦 27 持有 买入
当升科技 27 持有 买入
用友网络 26 持有 买入
通威股份 25 持有 持有
隆基股份 25 买入 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 505 92 265
汽车制造 337 37 205
金融行业 309 26 126
酿酒行业 267 17 111
建筑建材 263 44 130
化工行业 257 49 100
房地产 235 35 138
生物制药 232 55 124
酒店旅游 229 21 82
食品行业 208 23 62
电子器件 202 44 110
机械行业 201 48 95
农林牧渔 177 28 56
商业百货 163 29 81
家电行业 162 14 114
电力行业 155 32 49
交通运输 147 27 62