电信运营行业:联通4g基站拟新建41.6万台事件快评

本报告导读:

    中国联通4G 基站拟新建规模超历史,利好相关产业链和自身持续发展。

    1月21日晚间,据C114通信网讯,中国联通已于日前发布无线网络整合项目招标公告,采购内容主要包括:L900及L1800基站41.6万站、L1800整合、软件功能等。此项目来源是自筹资金,金额达348.4亿元;此项目中标人数量为3-4个。

    从本次新建4G 基站数量来看,中国联通4G 网络建设规模较大,相比2016年新建33.7万,2017年新建11万,2018年上半年新建6万而言,规模可以说是超历史最大值。一方面表明了中国联通持续发展4G的决心;另一方面在目前4G 网络后期,虽然4G 网络中国联通发展滞后于中国移动,但设备成熟度变优以及价格变低,对资本开支也减负不少。我们认为目前大力发展4G 网络能力对中国联通是明智之举。

    中国联通在4G 网络进一步深耕布局,一方面是满足目前中国联通4G用户的增长需求,为公司业绩持续发展打好网络基础,从公司2018年12月业务数据公告来看,2018年4G 用户累计净增4504.9万户,达到2.2亿户,增长超过20%;另一方面也是为了未来5G 网络做准备,对NSA(非独立组网)而言,未来4G 网络和5G 网络将会长期共存,良好的4G 网络覆盖将为5G 的快速部署奠定基础。我们认为本次联通大量采购4G 网络基站,是公司进一步提升业绩的必需。公司2017年10月混改以来,经营业绩持续向好。2018年前三季度营收和归母净利润同比增长均超行业平均水平,在提速降费,取消手机国内流量“漫游”费的大背景下,业绩仍有快速增长实属不易,相比5G 而言目前投资4G 网络是投资收益比最高的方向。

    从产业链角度来看,5G 网络2019年开展试商用、2020年规模商用时不我待。中国联通大力发展4G 网络我们认为一定会综合考虑为5G 长期发展,由于5G 的高速率要求,基站侧光模块必须由低速向高速升级,带来光模块的量价齐升。我们维持通信行业“增持”评级,建议重点关注产业链各环节中弹性最大的光模块子行业,以及运营商子行业。推荐标的主要有坚持深入落实聚焦创新合作战略,互联网化运营步伐逐步加快,发展速度、质量和效益均明显提升的中国联通(600050)、以及具有光芯片-光器件-光模块-下游客户四维一体化的光模块核心标的光迅科技(002281)。

    风险提示:中美贸易战升级矛盾加剧、5G 受国家政策影响进展推延。