工程机械行业跟踪:挖机出口销量高增长,持续受益核心零部件国产化

类别:行业研究 机构:太平洋证券股份有限公司 研究员:刘国清,钱建江 日期:2019-01-24

挖机出口销量高增长,外需扩大有望平抑整体销量波动:根据协会统计数据,2018年全年挖机出口销量达到19100台,同比增长127.38%,保持持续高增长态势。从出口的占比来看,2018年全年挖机总销量为203420台,出口销量占比为9.39%,并且随着出口销量增速持续高于国内销量增速,出口占比有望继续提升,从而平抑挖机行业整体销量波动。

    前五大主机厂占据87.86%的出口份额,并贡献出口总增量的91.47%:根据协会统计数据,2018年全年三一重工出口销量为6392台,同比增长67.33%,位居出口第一;卡特比勒出口销量为6156台,同比增长222.30%,位居第二,增速较高原因主要是卡特关闭加拿大和比利时工厂,产能向中国转移;山河智能出口销量为1562台,同比增长115.75%,海外销售为山河智能优势区域,2018年上升至第三;柳工和徐工出口销量分别是1542台和1130台,增速分别为47.56%和71.47%,位居第四、第五。从份额看,前五大主机厂占据出口销量的87.86%,其中三一、卡特、山河智能、柳工和徐工分别为33.47%、32.23%、8.18%、8.07%和5.92%。从增量来看,全年三一、卡特、山河智能、柳工和徐工的出口增量分别为2572台、4246台、838台、497台、471台,分别占总增量的27.28%、45.04%、8.89%、5.27%、5.00%,合计贡献91.47%的增量。

    受益核心零部件国产化加速,预计未来挖机出口销量保持较高增速:挖掘机作为工程机械核心产品,市场空间大,技术门槛高。而国内挖机核心零部件液压泵阀长期依赖进口,受制于供应链,2018年上半年挖机行业甚至出现了泵阀供应不足,主机厂普遍缺货的情况。目前来看,恒立液压小挖泵阀已批量配套国产主机厂商(因此2018年小挖缺货的情况并不严重),中大挖泵阀也于2018年开始逐步放量;艾迪精密在积累后市场配套经验的基础上,2018年也实现国内知名主机厂前装配套,由此看液压泵阀国产化正加速推进。液压泵阀的国产化突破,不仅能够帮助国产主机厂商突破供应链制约,同时将显著降低国产主机厂商液压件的成本,提升国产挖机在国际市场上的竞争力,受益于此,我们预计未来挖机出口销量仍将保持较高增速。

    投资建议:重点推荐国产挖机龙头三一重工以及核心零部件供应商恒立液压,建议关注柳工、徐工机械、山河智能和艾迪精密等。

    风险提示:核心零部件国产化不及预期,出口需求不及预期等。

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
长城汽车 买入 -- 研报
美诺华 持有 -- 研报
口子窖 持有 -- 研报
伊利股份 持有 -- 研报
青岛啤酒 持有 -- 研报
五粮液 持有 -- 研报
恒实科技 持有 -- 研报
安科生物 买入 -- 研报
维尔利 买入 -- 研报
华东医药 中性 -- 研报
深天马A 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
长城汽车 1.11 1.58 研报
美诺华 0 0 研报
恒实科技 0 0 研报
安科生物 0.33 0.39 研报
维尔利 1.25 0.77 研报
华东医药 0.92 1.10 研报
深天马A 0.21 0.19 研报
志邦家居 0 0 研报
雅本化学 0.48 0.40 研报
普利制药 0 0 研报
保利地产 1.11 1.17 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
通威股份 32 持有 买入
中信证券 31 持有 买入
贵州茅台 30 持有 持有
隆基股份 30 买入 买入
三一重工 29 持有 买入
伊利股份 29 持有 持有
华泰证券 29 持有 买入
万科A 29 买入 买入
五粮液 29 持有 持有
格力电器 28 持有 持有
泸州老窖 27 持有 持有
中顺洁柔 27 持有 持有
中信证券 26 持有 买入
美的集团 26 持有 持有
上汽集团 25 持有 买入
中国国旅 25 持有 买入
华能国际 24 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 560 84 293
汽车制造 521 34 296
金融行业 472 29 211
建筑建材 434 51 205
化工行业 390 59 98
钢铁行业 386 29 174
电子器件 386 54 218
机械行业 345 41 130
生物制药 311 51 152
家电行业 308 12 130
酿酒行业 273 16 110
房地产 272 31 188
电力行业 247 31 78
煤炭行业 244 23 87
服装鞋类 203 20 97
酒店旅游 194 20 63
食品行业 190 23 64