医药生物行业周报:国家版集采试点方案出台,医改政策方向逐渐趋于明朗

类别:行业研究 机构:上海证券有限责任公司 研究员:金鑫 日期:2019-01-24

本周医药生物行业指数上涨3.31%,跑赢沪深300指数0.94个百分点。各子行业中,医药商业上涨3.88%,化学制剂上涨4.31%,医疗器械上涨3.56%,化学原料药上涨3.03%,生物制品上涨2.69%,中药上涨2.39%,医疗服务上涨4.20%。

    上市公司公告:普利制药:注射用阿奇霉素在加拿大获批上市;贝达药业:CM082与特瑞普利单抗注射液联用的临床试验申请获批;康泰生物:13价肺炎球菌结合疫苗Ⅲ期临床试验数据完成揭盲。

    行业要闻:国务院办公厅印发《国家组织药品集中采购和使用试点方案》;国家卫健委、国家中医药局联合发布《关于进一步加强公立医疗机构基本药物配备使用管理的通知》;陕西省公共资源交易中心发布《关于调整甲磺酸伊马替尼胶囊挂网限价的通知》。

    最新观点:本周医药生物行业指数上涨3.31%,跑赢沪深300指数0.94个百分点,较上周末绝对估值及估值溢价率有所上升,细分板块均呈上涨趋势,其中涨幅最大的是化学制剂板块(+4.31%),涨幅最小的是中药板块(+2.39%)。近期,国务院办公厅印发《国家组织药品集中采购和使用试点方案》,对国家组织药品集中采购和使用试点工作作出部署,包括带量采购、保证使用、保证回款等,于2019年初开始执行集中采购结果。

    与上海阳光医药采购网于2018年11月发布的《4+7城市药品集中采购文件》相比,国家版集采试点方案的变化主要体现在:1)强调带量采购,按照用量的60%—70%估算采购总量,以量换价;2)未提及中选品种确定准则,上海版集采试点文件中使用的独家中标、最低价中标等规则有待进一步明确;3)探索试点城市医保支付标准与采购价协同,对于集中采购的药品,在医保目录范围内的以集中采购价格作为医保支付标准,超出支付标准的部分由患者自付,如患者使用的药品价格与中选药品集中采购价格差异较大,可在2—3年内渐进调整支付标准。

    短期来看,国家医改政策方向逐渐明朗,医药板块有望逐步修复前期过度悲观的市场预期,一方面,具有品种优势、在一致性评价中进度领先、销售能力强的仿制药龙头有望通过落后产能的淘汰和进口替代等途径迅速扩大市场份额,叠加过期专利药、辅助用药等品种医保支出占比下降等因素,优质仿制药企业有望逐步实现转型升级;另一方面,继续关注受政策影响较小、业绩确定性高的细分板块,如创新药、连锁药店、医疗器械等。

    风险提示

    政策推进不及预期风险;药品招标降价风险;药品质量风险等。

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