食品饮料行业q4基金持仓分析:白酒持仓进一步回落,非乳食品持仓上行

类别:行业研究 机构:国海证券股份有限公司 研究员:余春生 日期:2019-01-24

食品饮料行业持仓情况:Q4仓位下行明显,处于小幅超配状态;白酒持仓进一步回落,非白酒有一定加仓。(1)整体:2018Q4食品饮料行业基金重仓持股比例为5.62%,环比Q3下降1.46pct,处于小幅超配状态,持仓下降主要系投资者对后周期属性下2019年业绩下修的担忧,年底基金流动性要求以及外资回撤等影响。(2)分板块:2018Q4白酒板块配置比例为3.37%,环比下降1.52pct,白酒板块继续超配,但超配比例下行;非白酒板块配置比例为2.25%,延续2018Q2以来提升态势,环比提升0.06pct,非白酒板块继续小幅超配,其中乳制品超配有一定减仓,调味品、肉制品、啤酒低配有一定加仓。

    食品饮料个股配置情况:重仓前五维持稳定,前20非白酒过半。(1)今年以来食品饮料持仓占比前五股票维持稳定,一直为茅台/伊利/五粮液/老窖/洋河,汤臣倍健为Q4新晋前十;2018Q4非白酒食品增持明显,食品饮料重仓前20非白酒过半。(2)个股持仓分化来看,白酒板块,茅五泸洋、顺鑫仓位均下降;非白酒板块伊利股份持仓回落,双汇海天中炬仓位小幅提升。

    食品饮料个股增减持分析:Q4个股增持数量大幅下降。(1)个股基金持股比例来看,2018Q4食品饮料重仓股中49只股票被减持,20只股票被增持(2018Q3减持数量为94,增持数量为7)。其中增持前5为绝味食品、香飘飘、广州酒家、安井食品、青岛啤酒;减持前5为桃李面包、养元饮品、老白干酒、顺鑫农业、伊力特。(2)个股基金增/减持金额来看,增持前5分别为青岛啤酒、双汇发展、海天味业、绝味食品、梅花生物,减持前5为贵州茅台、桃李面包、五粮液、古井贡酒、顺鑫农业。

    陆港通配置情况:顺鑫首次进入前十,伊利榨菜增持明显。截至12月31日,行业2018Q4陆港通持股比例前5为伊利股份、安琪酵母、水井坊、五粮液、贵州茅台,持股比例6-10为洋河股份、顺鑫农业、涪陵榨菜、海天味业和承德露露。其中顺鑫农业为新晋前十,增持3.75%,伊利股份、涪陵榨菜增持明显,安琪酵母有一定减持。

    行业评级:从基本面来看,在经济不好的情形下,白酒看两端,高端看贵州茅台,低端看顺鑫农业。食品板块中2C类必需品公司受贸易战影响较小,建议关注。从估值来看,主要龙头公司估值仍处于合理水平。结合行业基本面和估值水平,维持行业“推荐”评级。

    风险提示:宏观经济持续下行;推荐公司业绩不达预期;食品安全问题。

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