家电行业周报:12月空调内销重返正增长,静待厨电度过寒冬

类别:行业研究 机构:浙商证券股份有限公司 研究员:陈曦 日期:2019-01-24

行业观点格力电器:根据格力电器2018年业绩预告,营业收入约2000-2010亿,同比增长33%-34%,符合预期;归母净利约260-270亿元,同比增长16-21%,其中4季度约为49-59亿元,同比下降30-15%,低于预期,预计源于毛利率的下降、销售费用率的提升以及公司对芯片研发、设备的投入费用,不过这也为2019年增长预留了空间。对于分红,董总在会上提到会持续分红,但多少要看公司的未来发展战略,考虑到目前公司正在投资芯片业务,18年年报是否能够重回高分红还不确定。对于多元化路径,从空调到手机、大松小家电、晶弘冰箱、格力洗衣机、智能装备以及新投的芯片,董总表示会继续推进多元化之路。此外,董总还提到,格力电器到2023年实现6000亿的目标,同时对股东承诺,年增长10%较有把握,也算是给了市场一个稳增的预期。总体来看,19年初家电寒冬未过,基本面未见反转,也期待无论是地产政策和消费刺激政策来拉动家电的低迷情绪。

    浙江美大:从经销商处了解到,在美的、海尔、老板等相继进场,集成灶行业呈现出新的竞争格局的大背景下,公司在经销商年会中给经销商们19年订的增长目标还是比较高的,整体销量60万台,销售额增长40%以上。我们认为,虽然厨电行业整体来看寒冬未过,但集成灶子板块还是存在新增和存量替换的成长空间,更多要看公司如何在竞争加剧的市场中,通过广告、终端的加大投入来获取市场份额。

    12月空调销量情况根据产业在线的数据,2018年12月家用空调产量1157万台,同比增长3.2%;

    总销量1069万台,同比增长11.8%;内销663万台,同比增长5.1%;出口406万台,同比增长24.8%。

    本周板块表现本周沪深300指数上涨2.37%,家电指数上涨3.35%。从各行业本周涨跌幅来看,家电板块位列中信29个一级行业涨幅榜的第4位;从家电和其他行业PE(TTM)对比来看,家电行业PE(TTM)为13.30倍,位列中信29个一级行业排行榜的第23位,处于较低水平。从家电细分板块来看,本周白色家电上涨4.35%,小家电上涨0.69%,照明设备上涨0.24%,其他家电下跌0.89%,黑色家电下跌1.30%。板块个股涨跌幅方面,涨幅前五名:老板电器+9.67%、青岛海尔+7.60%、海信科龙+6.99%、美的集团+5.62%、万家乐+5.56%;跌幅前五名:

    奋达科技-11.23%、同洲电子-7.53%、金海环境-6.29%、和晶科技-5.87%、厦华电子-5.49%。

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