油服行业点评报告:杰瑞18年业绩上修,关注油气装备板块业绩超预期

杰瑞股份上修2018年净利润中枢,上修幅度9.09%

    杰瑞股份发布业绩预告修正公告,公司此前三季报预计2018年度净利为5.29亿元~5.63亿元,同比增长680%-730%。修正后,预计净利为5.83亿元-6.17亿元,同比增长760%-810%。净利润中枢由此前的5.5亿元上升至6亿元,上修幅度9.09%。

    18年油服行业景气度显著回升带动公司全年业绩超预期

    2018年杰瑞业绩上修的主要因2018年国内油田服务市场景气度显著提升,市场对于油田技术服务及钻完井设备需求快速增加,公司订单大幅增加。钻完井设备、维修改造及配件销售业务收入、毛利率提升优于预期,使得公司2018年度业绩高于前次预告。

    天然气景气确定,加大页岩气开发是降低能源对外依存度的必由之路

    根据十三五规划,2016-2020年我国天然气消费量年均增速要达到14.53%,到2020年天然气消费量占一次能源比重要达到10%以上,同比2015年上升4.1pct;2030年天然气占一次能源消费比重达到15%左右的目标。根据中石油《2018年国内外油气行业发展报告》中数据,国内石油和天然气的对外依存度分别达到70%、45%。天然气进口量1254亿立方米,同比增长31.7%。预计2019年,中国油气对外依存度还将继续上升。目前国内石油、常规天然气均以稳产为主,页岩气我国储量全球第一(36.1万亿方),将成为实现我国能源自给的主要增量。2018年全国页岩气产量超110亿立方,同比+22.2%,距离2020年300亿方的目标仍有190亿方差距,19-20年加大页岩气开采力度势在必行。

    压裂车供不应求,到2020年还存236台需求缺口

    压裂设备为页岩气开发的核心设备,不仅适用于页岩气等非常规油气资源的开发,更是老油田增产技术的核心环节。到20年为实现300亿方页岩气产量的目标,需新增约1244口井,对应压裂车320台2500型压裂车。考虑到2018年已经招标了84台压裂车(杰瑞股份22台,石化机械10台),预计2019-2020年还需招标236台。目前国内压裂车三大件(底盘、发动机和传动箱)都需要对外进口,采购周期6-9个月,考虑到中美贸易摩擦的影响,实际采购周期更长。2018年的84台目前只有杰瑞股份交付了12台,压裂车市场已经转为卖方市场。国内宝石机械、杰瑞股份和石化机械四机厂三足鼎立。从杰瑞股份(+194.51%、石化机械+66.08%)的预付款增速来看,我们推测二者均为2019年提前采购了压裂车的三大件,预计2019年压裂车市场仍将持续高景气。

    设备厂率先受益,建议积极关注杰瑞股份、石化机械

    无论上游页岩气的勘探开发、还是中游储运调峰能力建设,都需要设备采购先行,核心设备毛利率高;18年是设备率先复苏的第一年,考虑到订单执行周期,预计2019年仍是设备厂业绩高增长的一年。预计核心设备产商的利润弹性最大。杰瑞股份核心设备主要有压裂车(涡轮、电驱)、7000米钻机、连续油管车、液氮车、固井设备、柱塞泵及配件、压缩机;石化机械核心设备钻机、压裂车、柱塞泵、固井修井设备、压缩机(包括往复式压缩机)、钻头钻具、仪表车、钢管、高压管汇件。