通信生命周期系列之光纤光缆篇:国内需求难以拉动,出口带来潜在增长

5G可能带来潜在增长空间,发展中国家具备较大光网升级空间。5G大带宽场景对传输光缆密度要求更高,芯数需要扩容。此外,由于5G使用的频段高,基站数可能是4G时代2-3倍,5G的光纤用量会比4G多16倍。考虑到我国4G基站密度已很高,城区间距仅数百米,估计5G光纤用量会是4G的2-3倍。从发展中国家现在的光网络建设情况来看,各类基础设施都相对滞后,具备相当大的升级潜力。而且随着更高教育和文化水平需求的增长,发展中国家的政府都会意识到网络基础设施建设的重要性,应会具备较高的潜在投资意愿。

    光纤光缆产业短期供大于求。在我国,过去几年推动FTTH建设的核心力量是中国移动,其从2015年开始加大FTTH建设力度,维持了持续三年高增长的投入。而从13/14年三大运营商纷纷开始的4G网络建设则拉动了无线侧光纤光缆需求的高增长。另外,国内骨干网主要建设于2000年前后,光缆的理论使用年限为八年,现有网络使用年限已超过15年,需要更新,也部分拉动了过去几年的光纤增长。但时间拉到2019年,这三大拉动因素目前已有明显衰退。

    主要光纤光缆供给方产能集中投放。2019年为过去几年光纤预制棒产能扩张周期集中投放的最后一年,往后由于行业需求的不明朗,厂商扩产预期也有所减弱。拥有光纤预制棒生产能力的主要上市公司的扩产计划都是按步骤实施的过程,不会一步、一年就实现,各家企业都会按照自己的节奏逐步来扩大产能,所以提供给光纤光缆市场的有效供给将会在需求短期走弱的背景下有较大克制。

    受益标的:长飞光纤(601869.SH)、亨通光电(600487.SH)、中天科技(600522.SH)、通鼎互联(002491.SZ)、烽火通信(600498.SH)、富通鑫茂(000836.SZ)、中利集团(002309.SZ)、杭电股份(603618.SH)、特发信息(000070.SZ)、永鼎股份(600105.SH)

    风险提示:5G建设不及预期、需求方过度集中。