家用电器行业2019w3周观点:12月空调销售增速强劲

类别:行业研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:蔡雯娟,马王杰,罗岸阳 日期:2019-01-24

本周家电板块走势本周沪深300指数上涨2.37%,创业板指数上涨0.63%,中小板指数上涨1.29%,家电板块上涨了3.35%。从细分板块看,白电、黑电、小家电涨跌幅分别为4.35%、-1.30%、0.69%。个股中,本周涨幅前五名是创维数码、老板电器、青岛海尔、海信科龙、美的集团;本周跌幅前五名是依米康、奋达科技、和晶科技、厦华电子、乐金健康。

    原材料价格走势2019年1月18日,SHFE 铜、铝现货结算价分别为47820和13425元/吨;

    SHFE 铜相较于上周价格不变,铝相较于上周小幅上涨0.94%。2019年以来铜价下上涨了0.31%,铝价上涨了0.60%。2019年1月18日,中塑价格指数为964.7,相较于上周上涨0.58%,2019年以来上涨了0.86%。2019年1月11日,钢材综合价格指数为106.23,相较于上周价格不变。

    投资建议根据最新发布的产业在线数据来看,12月空调内销出货663.3万台,同比增长5.1%;出口406.1万台,同比增长24.8%;产量1157万台,同比增长3.2%。

    环比来看,内销增速今年下半年首次由负转正,其中奥克斯、长虹以及TCL表现突出,美的保持较高增速。出口方面仍延续高速增长,究其原因,除了受贸易战带来关税增加的预期影响以外,短期出口订单随着汇率贬值有所改善也是重要因素之一。整体来看,2018年空调内销量为9281万台,创下历史新高。展望2019年,内销方面,空调将面临高基数、地产拉动放缓以及库存等因素的影响;出口方面,则由于贸易战、人民币贬值等因素导致提前出货,2019年第一季度的出口节奏或将逐步放缓,但具备强劲实力、对研发等方面进行全面改造的龙头公司仍可以积极关注。

    个股方面,推荐持续回购提供安全边际、渠道层级精简、向高端转型、T+3下库存控制良好的美的集团,行业变频比例增加利好空调产业链上的零部件龙头三花智控;终端渠道变革后,处于经营上升周期的青岛海尔,以及2018年业绩增长可期、估值低的格力电器。推荐中高端品牌及新品类布局完善的小家电龙头苏泊尔,大力发展海外市场、进军人工智能领域的扫地机器人龙头科沃斯,推荐积极向内销ODM 龙头转型的西式小家电龙头新宝股份。

    风险提示:房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。

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