钢铁行业:基建补短板支撑需求,关注兼并重组的机会

类别:行业研究 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:华立 日期:2019-01-23

l 一周行业热点事件:三钢闽光(002110.SZ)1月15日发布《关于意向收购福建罗源闽光钢铁有限责任公司100%股权暨关联交易》的公告,公司拟采用现金方式向控股股东三钢集团收购其所持有的罗源闽钢100%的股权。

    我们的理解:本次意向收购属于三钢集团内的钢铁板块整合。如果未来能够完成收购,将直接增厚公司的EPS 至4.99元/股,提升57.41%。截止到三季度,公司经营活动现金净流量为40.42亿元,罗源闽光的净资产为27.17亿元,公司应该有能力完成该笔收购交易且不会造成太大的现金流压力。本次收购完成后,公司炼钢产能将达到1100万吨以上,短期来看,经过审计的净资产和交易作价可能会影响BPS,可能对股价有一定的扰动;长期来看,公司的盈利能力得到增强,进一步夯实区域龙头的地位,产品的市场占有率或将提高到75%左右。根据国务院对于钢铁行业兼并重组的指导意见和美日欧等钢铁工业强国的历史经验,通过兼并重组优化行业结构、提高行业集中度是行业发展的大势所趋。目前钢铁行业CR10仅为36.9%,兼并重组方面还有较大的提升空间。未来可以关注兼并重组的结构性机会,关注行业中能够通过兼并重组增厚公司业绩的标的。

    l 最新观点统计数据显示,2018年12月的黑色金属冶炼和压延加工业的PPI 由升转降和中国规模以上工业增速回落到6%以下,2019年或将会有一定程度的工业通缩效应,对于投资者风险偏好和经济前景展望可能有所影响。行业供给方面,今年采暖季环保限产的力度有所放松,对减产产生实际影响的时间延后了半个月左右。需求方面依然是房弱基强,基建补短板的政策逐步落地或将成为稳定下游需求的重要力量。短期来看,北方地区下游工地受春节临近的影响,开工需求或继续下降,冬储进程或可对冲需求的下滑,节前钢材价格维稳和节后价格的反攻依然有一定的支撑。长期来看,在供给放松和需求疲弱的的大背景下,钢价弱势震荡,行业利润在2018Q4单季度利润出现拐点后下行压力较大,我们维持谨慎推荐的行业投资策略,建议关注并购重组和基建补短板的结构性机会,可以考虑关注三钢闽光(002110.SZ)、宝钢股份(600019.SH)和方大特钢(600507.SH)等标的。

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