家电周报:沪深股通加速净流入,关注家电年报业绩前瞻

类别:行业研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:周海晨,刘正 日期:2019-01-23

本周家电板块跑赢沪深300指数0.7个百分点。本周申万家用电器板块指数上涨4.0%,强于沪深300指数3.3%的涨幅。本周老板电器(10.4%)、青岛海尔(8.5%)、小天鹅A(6.8%)领涨,银河电子(-3.3%)、聚隆科技(-2.0%)、莱克电气(-1.8%)领跌。

    本周数据观察:1)出货端年末翘尾效应明显,全年空调销量增长5%。据产业在线披露,12月空调销量同比增长12%,其中内销增速结束连续5月下滑,首次转正实现5%的增长,外销继续大涨25%。我们判断年末翘尾效应主要来自两方面原因,内因是春节备货和年底冲业绩带动增长,外因是外贸环境不确定性因素扰动。2)零售端景气度不佳,空冰洗量额齐跌。据中怡康统计,空调、冰箱、洗衣机线下零售量分别下降20.8%、27.6%和28.7%,线下零售额分别同比下滑17.8%、23.4%和21.4%,我们分析主要是四季度电商促销密集,线上提前透支消费所致。据奥维云网线上数据统计,2018年全年空调线上整体市场实现零售额612亿元,同比增长19.7%,实现零售量为2060万台,同比增长13.7%,整体电商增速降档明显。

    投资建议:短期政策刺激+外资流入推动上涨,长期继续关注业绩确定强的优质资产。

    家电板块自年初至今涨幅第一,我们分析主要是政策刺激叠加外资净流入加速所致。根据wind统计的沪股通和深股通净流入情况来看,年初至今白电龙头格力、海尔分别净流入9亿元、9亿元,沪深股通占流通股比例分别提升0.83和1.05个pcts;厨电公司中老板电器净流入最明显,5.75亿净买入带动沪深股通持股比例提升1.34个pcts至12.1%;小家电中欧普照明、苏泊尔继续净流入,沪深股通持股比例分别提高0.21和0.31个pct;零部件中三花智控净流入2亿元,持股比例经历三季报披露下滑后小幅回升至7.8%。

    我们继续沿着两条主线推荐优质行业龙头个股:1)防御组合,推荐业绩增速稳健、估值低的白电龙头格力电器、青岛海尔和兼具业绩确定性和持续性的小家电龙头苏泊尔;2)弹性组合,推荐子行业整合空间大、市场份额有望提升的欧普照明和基本面环比改善、股息率较高个股九阳股份和飞科电器,厨电板块估值低位徘徊,下乡政策刺激或将带动估值迎来修复,建议关注老板电器、华帝股份。

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