海外电子运营和供应链分析系列:4q18台积电欠乐观,19年CAPEX支出放缓

类别:行业研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:梁爽 日期:2019-01-23

台积电18Q4营收表现整体符合预期。台积电4Q18营收635亿人民币,同比17年增长4.4%,环比3季度增长11%。4Q18净利润219亿,同比增长0.5%,环比增长12.3%。

    下游需求疲软,库存依旧高位。由于整体经济环境疲软,2018年半导体供应链库存整体维持在高于季节性的水平。对于2019年第一季度,公司整体业务将受到宏观经济环境疲软,消费电子产品传统淡季因素,以及半导体供应链相对高水位库存的影响。

    5nm于19Q2风险试产,19的CAPEX相对保守。2019年Capex支出整体预计在100亿美元至110亿美元。主要原因在于高端智能机的需求下滑,以及考虑到5纳米节点在初期需求并不会太大,将低于预期。

    公司来自于通信端的收入开始上涨,7nm制程贡献最多收入。Q4通信业务收入占比从Q3的56%提升至了64%,计算机占比从Q3的13%下降至Q4的11%。消费电子应用从Q3的7%下滑至Q4的5%,工业应用占比相应的从Q3的24%下降至Q4的20%。

    相较于17Q2,光刻机采购占比加大;苹果依旧最赚钱。ASML凭借在EUV上的绝对垄断优势一举进入台积电18Q4供应商前三。台积电下游客户主要是芯片设计厂商,以苹果、华为、联发科和高通公司为主。排名前四的厂商均为手机芯片厂商、亦或是手机基带芯片厂商,其对台积电先进制程的投片放量影响巨大。

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