钢铁行业12月核心数据点评:关注环保趋严的可能性与弱累库下的旺季需求弹性

一、经济数据简评:关注环保趋严的可能性与弱累库下的旺季需求弹性

    宏观经济层面,12月份主要工业投资数据整体平稳;社融增速企稳,M2-M1剪刀差拓宽;经济仍位于放缓通道,建议关注经济放缓下政策继续边际调整的可能性;建议关注环保政策不确定性,京津冀与汾渭平原地区可能面临限产加严的压力。

    需求层面,销售延续放缓趋势,关注销售放缓向新开工放缓传递的风险;

    基建逐步迈出底部区间,未来中期视角内地产钢需与基建钢需权重可能将出现重配;朱格拉周期线索下的制造业仍然平稳偏好,板材需求尚为稳健,但汽车产销趋弱可能对板材需求形成拖累。

    供给层面,受季节性与盈利回落影响产量环比收缩,由高废钢比等要素形成的边缘产量出现明显收缩;关注弱累库下的旺季需求弹性,建议关注节后开工旺季的可能机会。

    二、宏观经济:固定资产投资低位震荡,M2-M1剪刀差继续扩大,社融规模企稳回升

    从宏观基本面来看,固定资产投资累计同比增速平稳,工业增加值累计同比增速边际趋缓;从宏观资金面来看,货币供应量同比增速边际趋强,社会融资规模同比增速边际趋强。

    三、行业供需:需求端地产延续强势、基建寻求托底、机械尚为稳健、汽车惯性弱行,供给端同比扩张、环比收敛

    从需求端来看,地产投资累计增速边际趋缓,基建投资累计增速边际趋强,制造业固定资产投资累计增速平稳;从供给端来看,生铁、钢材累计同比增速边际趋强,粗钢累计同比增速边际趋缓。

    四、淡季基本面趋弱,建议密切关注环保政策弹性及冬储进程

    1月份钢铁行业供需两弱,预计钢价弱势调整;成本端受累环保限产、钢厂减产,总体基本面较弱,预计盈利稳中偏弱。如若冬储需求能接替及需求季节性需求,钢价有望止跌企稳。建议重点关注盈利韧性较强的长材龙头三钢闽光、方大特钢及受益于原料价格下跌、成材价格调整滞后的抗周期龙头新兴铸管。

    五、风险提示

    宏观经济增速大幅下滑;采暖季错峰生产、超低排放改造进程低于市场预期;钢材、原材料价格出现大幅波动。

    备注:数据来源自国家统计局、中国人民银行、Mysteel