商业贸易行业:2018年社消总额同比增长9%,春节将至维持推荐超市和购物中心渠道

类别:行业研究 机构:中国银河证券股份有限公司 研究员:李昂 日期:2019-01-22

1.事件摘要 国家统计局发布最新社会消费品零售数据。2018年12月份,社会消费品零售总额3.59万亿元,同比名义增长8.2%。其中,限额以上单位消费品零售额1.51万亿元,增长2.4%。2018年全年社会消费品零售总额达到38.10万亿元,同比增长9.0%(扣除价格因素实际增长6.9%),其中限额以上单位消费品零售额14.53万亿元,增长5.7%。

    2.我们的分析与判断 行业整体处于弱复苏阶段,12月份社消总额环比轻微上浮0.1个百分点,与往年十二月的增速表现相仿;自三月份以来连续9个月增速低于10%,全年增速呈现出波动下滑的趋势,与去年同期的10.2%相比,全年累计增速下跌1.2个百分点。

    (一)超市渠道相关必选品增速单月稳步上升 12月CPI环比下降0.3%,同比增幅为1.9%,其中食品类价格上涨1.1%,影响CPI上涨0.21个百分点,符合预期;天气转冷导致鲜菜价格环比上涨3.7%,影响CPI上涨0.09个百分点;除鸡蛋的价格环比有所下降之外,猪牛羊鸡等肉类、水产品、鲜果的价格都呈现不同幅度的上扬,合计影响CPI上浮0.10个百分点。粮油食品增速稳步上升0.7个百分点至11.3%;饮料类商品零售额增速提升1.3个百分点至9.2%。日用品零售额较上月持续上升0.8个百分点至16.8%,相比其他品类全年累计同比增速高达13.7%,维持在领先水平。

    (二)百货渠道相关可选品增速单月表现分化 服装鞋帽12月零售额增速7.4%,较上月提升1.9个百分点;CPI中的衣着品类本月环比增速为0.8%,与其他分类相比涨势领先;同比涨幅2.4%,相对表现仅次于医疗保健分类。化妆品12月零售额增速1.9%,较上月大幅下跌2.5个百分点,连续4个月同比增速持续下滑,全年累计增速为9.6%,表现优于社消总额整体增速。

    (三)专业连锁相关耐用品增速单月呈现回暖 金银珠宝12月零售额增速2.3%,较上月大幅下滑3.3个百分点。2018年全国商品房销售额同比上升12.2%,其中住宅销售额增长14.7%,总体增速回落1.5个百分点主要受办公楼销售额下跌2.6%拖累。国房景气指数较上月回落0.09,与房地产周期相关的家用电器和家具等,12月零售总额增速分别为13.9%和12.7%,较上月分别提升1.4和4.7个百分点,主要受益于年底商家冲量促销和春节前新添、置换全新家电家具的传统习惯的双重影响。2018年全年家电同比增速被提升至8.9%,但仍略低于同期社消累计总额同比增速。

    3.投资建议 考虑2019年开年迎来春节节前的消费旺季,消费者开始置办年货,线上线下的商家持续推出各类促销活动刺激消费,12月必选消费品类表现符合预期,弱周期的优势显现;服装、家具家电等品类表现也有所回暖;本月整体增速不及预期和上月的影响因素一致,依旧受到销售额体量占比较高的汽车类商品同比增速大幅下跌-8.5%拖累,因此不宜过分悲观,渠道方面维持建议全渠道配置的同时,建议增持超市和购物中心,其中超市是购买瓜果零食、肉禽蛋菜等年货食品的主要渠道,而购物中心一方面可以满足消费者购买新衣新物的需求,同时其中浓郁的过年氛围和消费体验也是春节消费期间吸引客流的持续动力。公司方面维持周报和月报的推荐组合:家家悦(603708.SH),天虹股份(002419.SZ),周大生(002867.SZ),苏宁易购(002024.SZ),建议关注永辉超市(601933.SH)。

    4.风险提示 超市和百货渠道发展不及预期,消费者信心不足。

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