2018年12月钢铁产量点评:利润下降抑制12月粗钢产量,关注高分红标的

12粗钢日均产量246万吨,同比增8.2%环比降5.1%

    2018年,全国粗钢产量9.28亿吨,同比增长6.6%,创历史新高,钢材产量11.06亿吨,同比增长8.5%,但低于2014年、2015年和2016年。12月,粗钢日均产量246万吨,同比增长8.2%,环比下降5.1%,降幅较2017年同期高出3.2个百分点。12月高炉产能利用率均值81.52%,同比增加3.9个百分点,环比下降2.6个百分点,降幅与2017年同期接近。我们估计利润下降是12月粗钢产量环比下降的主要原因。

    钢铁行业Q4利润环比大幅下降,高炉添加废钢效益不佳

    根据Mysteel调研,2018年Q4,螺纹钢平均毛利562元/吨,环比下降39.5%,热卷平均毛利178元/吨,环比下降73.9%,中板平均毛利268元/吨,环比下降65.3%。2018年12月,铁/钢产量比为0.83,环比同比均有所提升,另外近期“唐山生铁-废钢-300”的值为-348元/吨,高低品位矿比值(卡粉/超特粉)为167%,均创了自2017年3月以来的新低,说明目前高炉添加废钢的经济效益已变差,废钢添加量或已开始减少。

    12月建筑需求稳定、工业需求偏弱,钢铁PMI新订单指数仍偏弱

    2018年1-12月,房地产开发投资额累计同比增长9.5%,环比下降0.2个百分点,其中开工保持强劲,施工面积增速环比上升0.5个百分点,新开工面积增速环比上升0.4个百分点,基建固投完成额累计同比增长3.8%,环比上升0.1个百分点;汽车产量累计同比下降3.8%。12月钢铁行业PMI新订单指数为39.5%,环比上升4.1个百分点,同比下降18.8个百分点,仍然保持弱势运行。

    投资建议:维持“增持”评级

    尽管从中长期来看,钢铁板块难有比较明显的投资机会,但是阶段性的行情仍然值得期待和关注,尤其是春节前后,部分公司已发布年度业绩预告,钢铁板块整体估值处于较低水平,我们继续维持行业“增持”评级,建议重点关注具有清晰战略、强执行力以及高分红和高股息率的相关标的:方大特钢、方大炭素、大冶特钢、宝钢股份、华菱钢铁。

    风险分析:1)环保限产继续低于预期;2)需求继续恶化;3)国际贸易摩擦。