生鲜企业研究之三:谊品生鲜,对标“菜市场”的社区生鲜折扣店

类别:行业研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:史琨 日期:2019-01-22

本周沪深300、上证综指、深证成指涨跌幅分别为2.37%、1.65%和1.44%。CS商业贸易板块涨跌幅0.45%。本周大盘回升,商业贸易板块表现弱于大盘。谊品生鲜:由永辉前员工江建飞等人在合肥创立的社区生鲜超市,模式和体制上承袭了永辉的诸多长处。谊品现布局谊品生鲜、谊品到家、就是那么鲜和FOODTALK四大板块,结合线上线下及多场景的布局具备较大优势。

    谊品生鲜的模式亮点在于:供应链:以合伙人模式做垂直供应链,进行全品类整体采购,然后进行分拣,批零结合,以承包产能的方式省却传统渠道和推广费用。在短期内有极强的扩张优势,且毛利率能到达20%+;2、经营模式:对标“菜市场”,打造“社区生鲜折扣店”。可复制性维度:谊品轻资产运营,通过合伙人制将各个利益体串联。运营维度:以低成本、低价格,依靠生鲜吸引多层次客流。利用批发档口的资源深度整合供应链降低成本。营销宣传维度:关注价格冲击,致力挖掘中下层次人口消费红利。商品维度:以多层次价格段的全面分布,不放弃任何低价位段的顾客需求。前端门店开拓:以城市为单位,合伙人模式展店,后台模块化管理。

    联商网:美团买菜开通测试,同名APP已可下载,首个线下服务站于上海虹口周家嘴路开通,目前仅限服务站周边1.5公里,是美团小象事业部试水社区生鲜零售新业态。据联商网与搜铺网大数据研究中心统计,2018全年新开各类商业项目527个,新增商业建筑面积0.48亿方,平均体量9万方。2014-2018年商业项目开业数量整体呈逐年上升趋势,其中新一线城市最为活跃。

    投资策略:社零进入个位数时代,版块马太效应加强。建议如下选股主线:1)长看新零售下半场已来:社区便利店发展空间广阔,新零售向“新制造”延伸。建议关注苏宁易购、南极电商、开润股份。2)宏观首选必选消费,超市龙头存在阶段性机会。建议关注永辉超市、家家悦等。3)从成长性角度关注本土化妆品崛起。本土公司“品牌+研发+营销+渠道”齐发力,形象重塑、崛起加速,建议关注珀莱雅、上海家化等。4)从估值角度,部分优质标的处于估值底部,自有物业重估价值高、现金流充沛、负债率低,能带来稳定的ROE回报,防御价值高。建议关注:王府井、天虹股份等。5)结合政策利好,跨境电商发展正蓬勃,建议关注龙头公司跨境通。

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