石油化工行业iea2019年1月报点评:原油市场达到供需平衡仍需时间

事件: 2019年1月18日,IEA公布月报,对全球原油供应和需求进行了披露。

    核心观点:

    IEA对2018年和2019年全球石油需求增长的预测维持不变,分别为130万桶/日和140万桶/日。2018年油价上涨的影响正在减弱,这将有助于抵消经济增长放缓的影响。

    非经合组织的石油需求量将从2018年的87.5万桶/日增加到2019年的115万桶/日,其中62%来源于中国和印度。经合组织的石油的需求增长量将从2018年的39万桶/日下降到2019年的28万桶/日,其中82%来源于美国。

    2018年12月全球石油供给下跌至1.006亿桶/日,月环比下降95万桶/日,较上年同期增加280万桶/日,这是由于OPEC各成员国在2019年1月1日新一轮减产协议生效之前率先减产。继2018年创下260万桶/日的增长量之后,预计非OPEC国家的石油产量增长将在2019年放缓至160万桶/日。 u OPEC原油产量在2018年12月环比下降59万桶/日至3239万桶/日。这是由于沙特阿拉伯产量开始回落,同时伊朗和利比亚产量持续下跌。当新维也纳协议生效之后,OPEC产量预计会进一步下降。

    2018年12月,全球炼油吞吐量创下了8420万桶/日的高纪录,导致炼油厂商的利润率在油价走低的情况下仍然下降。2019年,炼油系统的新增产能预计将达到1970年以来的最高值,达到260万桶/日。

    2018年11月经合组织商业库存月环比下跌250万桶至28.57亿桶。商业库存在2018年波动幅度不大,仅在6000万桶的范围内小幅波动,且2018年底相较2017年同期增长1200万桶,即0.4%。

    截至2018年底,基准原油期货价格跌至16个月低点,随后在2019年初上涨超过10%。ICE布伦特原油价格目前接近60美元/桶。汽油和航空燃油供应过剩导致原油裂解价差上升阻力较大。

    投资建议:我们依然看好二季度,尤其是三月份后国际油价的走势,化工板块个股有望充分受益。建议积极配置跟油价一阶相关的标的,上游、煤化工、轻烃裂解,重点关注中石油、中石化、中海油、新奥股份、卫星石化、华鲁恒升、阳煤化工等。还有民营大炼化板块,也将充分受益。

    风险提示:中美贸易摩擦加剧,地缘政治风险,美国产量增速过快。