有色金属行业研究周报:对冲政策频出,基本金属有望迎来估值修复

周观点:对冲政策频出,基本金属有望迎来估值修复,继续看好贵金属板块

    1、对冲政策频出,基本金属有望迎来估值修复。近期,央行全面降准1个百分点,释放长期资金约8000亿,显示出在国内经济下行压力较大的背景下,货币以及财政政策将迎来边际的宽松,基建投资大概率回暖,将带动整个有色金属需求端的复苏,整个行业在经历了2018年的惨烈之后有望迎来估值的修复。同时,由于2018年房地产行业开工增速远远高于竣工增速,预计19年二者将迎来收敛,作为房地产后周期的电解铝,需求有望进一步复苏。建议关注中国铝业、云铝股份、紫金矿业、江西铜业等基本金属的龙头。

    2、从历史数据来看,黄金和白银价格走势呈现出非常强的相关性。分阶段数据来看,在贵金属价格的上涨期间,银价上涨幅度通常要高于金价上涨幅度。从短期来看,由于白银和黄金的价格存在高度的相关性,我们看好未来黄金走势的同时,也看好白银的价格。从长期来看,由光伏以及新能源汽车带来的工业需求的提升空间巨大,白银的内在价值将会由投资属性逐步过渡到工业属性,由工业属性的爆发增长带来的下一波牛市值得期待。建议关注估值最低的白银龙头公司兴业矿业、黄金、白银兼顾的高弹性公司银泰资源以及国内较纯正的矿产银企业盛达矿业。

    3、继续看好黄金维持半年以上的反弹。美联储19年加息点阵图下降至两次,随着美国三大股指的大幅下挫,市场鸽派言论再起,19年上半年加息的概率逐步降低,黄金反弹的时间和空间有望进一步扩大。另一方面尽管欧央行下调经济预期,但明确结束QE符合预期,且在下半年存在加息的可能性,美元指数大概率将进入下行通道,利好黄金价格。从历史规律来看,黄金公司的投资首看金价拐点,估值次要。从弹性角度,依次推荐山东黄金、银泰资源,并建议关注标的中金黄金。

    金属价格:

    贵金属价格小幅下跌。本周美国初请失业金数据公布,初请失业金人数小于预期,美元指数小幅上扬,贵金属价格略有下挫。另外公布的,美国1月费城联储制造业指数为17,高于前值9.4和预期10;对贵金属价格也构成利空。COMEX黄金和COMEX银周跌幅达0.51%和1.79%。

    基本金属铝、锌、镍价上涨。本周国内财政部、国家发改委、央行再度向市场释放利好信号,国内工业人气转暖,大宗品普遍回升,基本金属价格反弹。LME铜、LME铝、LME锌和LME镍周涨幅分别达1.65%、1.99%、3.36%和3.05%。

    稀土价格上周持稳。上周稀土价格维稳,市场成交量少,基本稳定。

    风险提示:欧央行、美联储加息政策变动风险;下游需求不及预期