医药生物行业周报:“带量采购试点”正式落地,情绪修复有望带动反弹行情持续

类别:行业研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:郑薇,潘海洋,杨烨辉 日期:2019-01-22

医药生物同比上涨3.31%,整体表现优于大盘本周上证综指上涨1.65%,报2,596.01点,中小板上涨1.29%,报4,926.27点,创业板上涨0.63%,报1,269.50点。医药生物同比上涨3.31%,报5,965.73点,表现强于上证1.66个pp,强于中小板2.02个pp,强于创业板2.68个pp。全部A股估值为11.45倍,医药生物估值为25.16倍,对全部A股溢价率为119.71%。各子行业估值为:化药26.23倍,中药18.00倍,生物制品36.28倍,医药商业14.05倍,医疗器械42.93倍,医疗服务65.03倍。

    行业周观点总结:“带量采购试点”落地,政策温和稳步推进 本周大盘继续呈现震荡回升走势,上方接近2600点,周五沪股通、深股通合计净流入84.21亿元,创年初以来最高纪录,今年北向资金已合计净买入341.32亿元。医药板块本周走势强于大盘,相对全部A股估值溢价率为119.71%,当前估值仅25倍,处于较低水平。

    行业方面,周四国务院办公厅正式发布《国家组织药品集中采购和使用试点方案》,实行招采合一并保证药品供应,首轮带量采购周期1年,为后续年度的带量采购铺平道路。总体而言政策温和稳步推进,此前市场担心全国价格联动,从政策来看相对谨慎,市场情绪有所缓和,有望给仿制药企业更长的窗口期去做战略转型。对于仿制药企业而言,集采降价的压力持续存在,未来优胜劣汰,行业集中度趋于提升,我们认为未来具备丰富产品梯队和原料药-制剂一体化生产能力的企业有望从仿制药市场中脱颖而出。

    下周行业观点预判:阶段性反弹行情有望持续,关注流感主题性投资机会

    带量采购落地后,政策温和带动医药板块此前悲观情绪的修复,阶段性反弹行情有望持续。此外,内外部有利环境也有望提升反弹行情的持续性。外部环境方面:1)QFII总额度由1500亿美元增加至3000亿美元;2)中美贸易战影响逐步消化,目前外部环境处于相对平稳的时间窗口期;3)海外指数纳入A股,带动增量资金入市。

    内部环境:小微企业减税等政策措施出台对于未来,我们建议投资者配置受医保控费约束较小的领域如医药大消费、医疗服务和医疗器械等;我们建议投资者重点关注:1)业绩高成长,政策免疫相对较大的医药大消费、医疗器械与医疗服务板块,以及相关中药及生物制品板块;2)创新产业链上的CRO、CMO企业,尤其其中受益于行业高气度业绩快速增长的龙头企业;3)优质创新药龙头企业、以及未来有望成功转型创新的优质企业。

    关注流感主题性投资机会。根据Wind公布的2018年12月流感数据显示,流感发病人数达到13.04万人,同比增长7.10%,环比增长383.84%,流感疫情较去年有进一步深化的趋势。注流感行情下感冒药销量有望高增长提振相关公司业绩,重点关注济川药业和华润三九,建议关注葵花药业、以岭药业、康恩贝和精华制药等。

    1月金股:迈瑞医疗(300760.SZ) 核心逻辑:1. 医疗器械受益于分级诊疗+进口替代,中国4,583亿超大市场亟待挖掘,行业增速24%,迈瑞作为国产器械龙头,多条产品线市占率位列国内TOP3,国产TOP1;2. 迈瑞长年来一直将销售收入10%投入研发,自主创新的路途上从未停止,同时通过产品、渠道、技术的收购,推动行业整合;3. 迈瑞医疗立足全球视角,2017年收入中46%来源大陆以外地区,全球化品牌已经深入人心。我们预计18-20年公司EPS为3.09、3.95、4.94元,给予“买入”评级。(详细内容请阅:《迈瑞医疗百页深度报告:医疗器械龙头登陆A股,国之重器高瞻远瞩》) 稳健组合(排名不分先后,滚动调整) 安图生物、恒瑞医药、济川药业、金域医学、健康元、华兰生物、凯莱英(新增)、开立医疗、乐普医疗、迈克生物、美年健康、迈瑞医疗、片仔癀、上海医药、万孚生物、长春高新

    风险提示:市场震荡风险,研发进展不及预期,个别公司外延整合不及预期,个别公司业绩不达预期、生产经营质量规范性风险,迈瑞解约事件带来的或有风险等

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